在防风险攻坚战下，国有金融机构风险防范成了焦点之一。

近日中共中央、国务院印发的《关于完善国有金融资本管理的指导意见》（下称《意见》）引起市场广泛关注。《意见》明确提出，规范金融综合经营，依法合规开展股权投资，严禁国有金融企业凭借资金优势控制非金融企业。规范产融结合，按照金融行业准入条件，严格限制和规范非金融企业投资参股国有金融企业，参股资金必须使用自有资金。

东方金诚金融业务部助理总经理李茜告诉第一财经记者，中央提出严禁国有金融企业凭借资金优势控制非金融企业目的是隔离实体和金融之间的风险。如果实业和金融业的风险隔离措施不到位，金融风险与产业风险存在交叉传染的可能。

“国有金融企业实力雄厚，控制非金融企业可能会造成其利用自身的资金、信息等优势与其他实业企业形成不平等竞争，不利于实业的整体发展，也不利于金融机构自身的风险防范和健康发展。推动国有金融机构回归本源，依托国有金融机构的实力和优势、围绕实体经济需要，开发产品、拓展业务，有利于提高资本配置效率，增强金融机构服务实体经济的能力。”李茜说。

中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才告诉第一财经记者，国有金融企业凭借资金优势来控制非金融企业情况比较少，但近两年一些拿着金融牌照的民营机构凭借资金优势收购上市公司。在这一背景下，中央发文未雨绸缪防止国有金融企业出现类似情况。这也是提醒国有金融企业做好主业。与此同时，一些金融机构出现了层层嵌套、虚假注资等情况，带来潜在风险，这次《意见》采取了穿透管理，并严格限制和规范非金融企业投资参股国有金融企业，参股资金必须使用自有资金。

李茜也认为，近年来，一些非金融企业将银行贷款、发债资金、理财资金等用来投资金融机构，甚至虚假注资、循环注资，造成金融机构用于抵御风险的资本不足，实际杠杆水平高于其账面表现等问题。此次中央要求非金融企业投资金融机构应当以自有资金出资，强化了金控集团资本真实性监管，体现出实质重于形式的监管原则，有望有效杜绝非金融企业虚假出资和循环出资行为。

目前，国内现有政策对银行业投资非金融企业管理严格，《商业银行法》明确规定商业银行“不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资”。而国有证券公司和保险公司通过资本市场投资等渠道持有产业资本的股权，但多数是以参股为主。

从上市公司情况来看，目前银行、证券公司、保险公司等企业的控股公司仍然以金融企业为主。银行、证券公司、保险公司在传统的金融领域具有较大优势，因此这类企业控股的子公司业务范围基本围绕母公司的主营业务，对母公司的主营业务有支持或者互补作用。

国有金融企业控股非金融企业的情况多出现在大型金融控股集团之中。经过多年的规模扩展和内部整合，上述大型国有金融企业初步形成了混业经营的架构。这种局面的形成有一定的历史因素和现实因素，但从大型国有金融企业收入构成来看，金融业在集团业务中仍保持主业地位。

李茜表示，这次中央严禁国有金融企业凭借资金优势控制非金融企业，受此影响，部分控制非金融企业的国有金融机构可能面临一定的业务转型压力，非金融板块将逐步压缩，短期来看可能会对盈利造成一定的负面影响，但长期来看有助于国有金融机构持续健康经营。

中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处处长罗桂连告诉第一财经，严禁国有金融企业凭借资金优势控制非金融企业的规定，对一些地方国有金融控股集团影响比较大，这些公司旗下一般兼有实业和金融两大板块，未来这些金控集团将面临主业的选择和发展模式的转型。同时，地方金融机构的主要出资者大多是本地大型产业类国有企业，地方财政局要实现对国有金融股权的归集管理，对这类企业的财务状况和综合实力影响很大，需要妥善安排。一些地方过于强调产融结合，这次中央对此进行了规范，非金融企业参股金融企业得到限制，且必须是自有资金，特别是一些地方政府尝试让地方融资平台公司转型做金融控股集团的道路可能被堵死。

严禁金融控股集团凭借资金优势控制非金融企业是否会影响债转股的推进？

李茜认为，金融资产管理公司通过债转股的方式持有非金融机构的股权，化解了过剩企业的债务违约风险，在降低国有企业杠杆率方面发挥了重要作用。因而此次规范主要针对国有金融企业凭借资金优势控制非金融企业的情形，对市场化债转股业务并不会构成障碍。

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