6月14日晚间，摩恩电气（002451）发布公告称，公司第二大股东融屏信息前期部分股票质押合约发生违约，证券公司计划在6个月内以集中竞价及大宗交易方式，对融屏信息所持的股票进行减持处置，减持公司股份数量不超过2635万股，占公司总股本不超6%。

摩恩电气并非个例，此前南风股份（300004）、德威新材（300328）、金一文化（002721）、金龙机电（300032）、奥瑞德（600666）等公司也存在类似情况。

Wind数据显示，截至2018年6月14日，A股3526只个股中，有3496只股票存在股票质押的情况，而没有质押的股票仅有30只，可谓“无股不押”。

从质押规模来看，以6月14日收盘价计算，被质押的股票部分市值约为5.81万亿元，占A股总市值的9.9%。Wind数据显示，质押比例超过70%有10家上市公司，而以质押市值来计算，医药生物行业被质押的股票市值居于首位，为6938亿元。

“近期市场波动加大，个股股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前市场整体股票质押风险可控。”国金证券李立峰策略团队在研报中明确指出。

该机构以6月8日的价格计算得出，当前A股整质押市值相对质押日市值（按质押日价格计算）下跌了-16.8%，距离其估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。

长城证券也有相似的观点，该机构认为，只要质押股票指数不出现快速大幅下挫，股票质押风险就整体可控。

100家上市公司的控股股东质押所持有全部股票

市场更为关注的，是控股股东的质押比例。

Choice数据显示，截至2018年6月14日，控股股东累积质押数量占持股比例超过70%的有772只股票。其中，有425只个股的控股股东累计质押数量占持股比例超过90%；更有100只个股的控股股东表现的极为疯狂，累计质押所持股份数量占持股比例达到100%。

股票质押比例是指上市公司质押股票数占公司总股本的比重，反映公司股东（特别是大股东）的融资需求。一般来说，质押的股份数越多，后期在面临股票质押预警时，所能补充质押的股票越少，面临的平仓风险也就越大。

以重庆钢铁（601005）为例，其控股股东重庆长寿钢铁有限公司（下称长寿钢铁）已将其持有的20.97亿股股票质押给国家开发银行，占重庆钢铁总股本的23.51%，长寿钢铁累计质押的股份占其持股总数的100%，也就是说长寿钢铁质押了其持有的重庆钢铁所有股票。

根据重庆钢铁1月13日的公告，该次股份质押的目的是用于为长寿钢铁向国家开发银行借款24亿元提供担保，借款期限7年，即从2017年11月30日至2024年11月29日止，此款项已用于长寿钢铁执行《重庆钢铁股份有限公司重整计划》。

李立峰策略团队认为，在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下，股票质押的履约保障比例较低，股票质押面临平仓风险。而对于个股来说，质押率（杠杆率）越高个股的股票质押的风险越大。

“质押比例较高的个股容易形成较强的负反馈。由于质押比例较大个股的质押规模相对较大，所以在平仓抛售的风险下，可能形成较强的负反馈效应（平仓→股价下跌→更多股票质押达到平仓线→进一步平仓），促使股价急剧下行。”该机构在研报中如此表示，个股质押比例较大说明大股东融资需求越大，所以在面临平仓风险时，大股东可能没有足够流动性去补充质押，防止强制平仓。

10只股票整体质押比例超过70%，藏格控股质押比例最高

从全部A股所有股东的股权质押比例情况来看，整体质押比例超过七成的仅有10只个股。

从Wind统计个股质押比例分布来看，目前A股中所有股东质押所持股份比例低于10%的股票最多，共有1669只，占比为47.74%；质押比例超过30%的有746只，占比为21.34%，其中质押比例超过50%的有129只，占比为3.69%；质押比例超过70%的股票有10只。

具体来看，截至6月14日，所有股东质押所持股份比例排在首位的是藏格控股（000408），质押比例高达77.99%。

藏格控股是一家主要经营矿业投资以及国际国内贸易的企业。从藏格控股的公告来看，控股股东西藏藏格创业投资有限公司（下称藏格投资）质押的股票较多，其所持有藏格控股累计质押股票为 8.36亿股，占其所持公司股份比例为97.39%，占藏格控股总股本的 41.95%。

而作为西藏藏格创业投资有限公司的一致行动人，四川省永鸿实业有限公司（下称永鸿实业）股票质押比例也不低，其所持有藏格控股累计质押股份数为 3.8亿股，占其所持藏格控股股份比例 98.10%，占公司总股本的 19.05%。上述两家法人股东共质押藏格控股61%的股票。

另外，银亿股份（000981）以77.14%的质押比例位居第二位，供销大集（000564）以75.85%的质押比例位居第三位。

整体质押比例超过70%的还有美锦能源（000723）、海德股份（000567）、茂业商业（600828）、印记传媒（002143）、天夏智慧（000662）、赫美集团（002356）、九鼎投资（600053），质押比例分别为75.49%、75.35%、75.26%、71.82%、71.38%、70.63%、70.4%。

医药生物行业质押市值最高

在行业分布方面，Wind统计数据显示，以6月14日的收盘价来计算，上市公司的股票质押所占的总市值按行业分布来看，主要集中在医药生物、房地产、化工、计算机、电子，质押市值分别约为6938亿元、4119亿元、3991亿元、3727亿元、3458亿元。

有些上市公司则因为股价较高，质押市值更显庞大。

Wind统计显示，以6月14日的收盘价计算，全部股东股票质押市值超过100亿元的上市公司有84家，其中超过300亿元的有8家，三六零（601360）以1213.11亿元的质押市值居于A股首位，也是唯一一家质押市值超过千亿元的股票。

具体来看，三六零的质押股份数量合计36.91亿股，6月14日其股价报收32.87元/股，质押市值约为1213.11亿元。

2018年3月16日，三六零发布公告称其控股股东奇信志成将其持有的32.97亿股股份质押给招商银行深圳分行，本次质押的股份占奇信志成持有三六零股份的100%，占三六零总股本的48.74%。

而这32.87亿股也占三六零已经质押的36.91亿股股份的89.33%。

随后，三六零也针对此次质押发布澄清公告：“本次质押是控股股东对上市前既有的三六零私有化贷款相关协议的继续履行，并不涉及任何新增贷款，控股股东也不会因为此次质押获得任何额外的贷款或现金。”

此外，全部股东股票质押市值排名靠前的还有上海莱士（002252）、康美药业（600518）、美的集团（000333）。

排名第二的上海莱士，其质押股票的市值约为673.71亿元，而其质押比例也不低，为69.31%。

上海莱士是一家中外合资的血液制品生产企业，其股东 RAAS China Limited（下称莱士中国）在2016年和2017年频繁质押所持股票，仅2017年就进行了18笔质押，截至2017年11月6日，莱士中国共持有上海莱士30.36%的股份；累计质押所持有的上海莱士股份12亿股，占上海莱士总股本的24.16%。

另外，康美药业（600518）以523.32亿元的的质押市值位居第二位，美的集团（000333）以510.62的质押市值位居第三位。

股票质押市值居于前列的还有顺丰控股（002352）、民生银行（600016）、华夏幸福（600340）、中国平安（601318），股票质押总市值均超过300亿元。

财通证券认为，股票质押很大程度上解决了上市公司的融资需求，且具备了成本低、效率高、业务灵活、资金来源广的特点，业务发展极为迅速。但其本身存在着很大的风险，股票质押的风险来源于“对赌协议”的不确定性，如股市行情的不确定性、企业经营的不确定性等。

“考虑到经济预期偏弱，叠加企业融资条件收紧，融资需求较大的高质押比例股票更易面临流动性风险。”财通证券称。

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