此外，控制宏观杠杆率也是过去一个阶段央行提高公开市场操作利率的重要原因。2018年一季度的《货币政策执行报告》指出：“金融体系控制内部杠杆取得阶段性进展。”衡量金融体系内部杠杆的指标之一，金融机构股权及其他投资增速自2018年3月以来连续负增长。加之监管政策逐步完善，未来通过提高公开市场操作利率来控制宏观杠杆的必要性有所下降。

整体而言，本周公开市场操作利率或随美联储加息而再度提高5bp，但由于市场预期充分且市场利率与政策利率之间仍有一定差距，此次可能的利率上调对市场的影响不大。然而，目前市场利率与政策利率的差距仅能容纳2次5bp的加息，而宏观经济指标不支持市场利率中枢上行，因此在未来的美联储加息进程中，我国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋，而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。

（郭于玮系兴业研究分析师，鲁政委系兴业银行、华福证券首席经济学家）

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