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新三板137只创新层股票破净
由于新三板设置了金融资产500万元的投资者门槛，全市场的投资者数量只有40万户，除去约占一半的受限账户，能够交易新三板股票的实际账户和资金量和A股有巨大差异。
目前，新三板每日盘中成交金额不足5亿元，日均交易额一度在千万元级的创新层企业联讯证券（830899.OC）近来流动性逐渐萎靡，日成交额甚至不足100万元。
“创新层的交易量仍然过低，没有经过大量换手的价格不能称之为公允价值，这样的价格没有参考意义。”申银万国证券研究所新三板小组主管刘靖对第一财经表示。
他认为，评价创新层企业的市场估值是否过低，可以看公司按照目前的价格是否有很强的并购吸引力。但实际上，如果真想并购这家创新层公司，按照市场价格是买不到的，因为不具有流动性的前提。
“如果企业的体量大、业绩优质，却仍然在新三板没有取得好的流动性，那说明新三板制度是有责任的。”刘靖表示。
在2015年底新三板分层方案出台时，监管者曾表示，新三板暂不实行连续竞价交易、暂不降低投资者门槛。此后，新三板是公开市场还是私募市场一直定位不清，创新层虽然连续推出三年，但是配套政策一直处于空白，创新层和基础层制度待遇上没有实质区分。
“创新层企业股价不论低于净资产还是成为仙股，都是其当前市场情况下真实价值的表现，个别企业可能存在被错杀现象。”南山投资创始合伙人周运南告诉第一财经。
他认为，在新三板流动性困局的背景下，不管是创新层企业还是基础层企业，整体估值都在不断下行。企业进入创新层的动力不强，创新层中有差企业，基础层中也会有好企业。
“如果用主板思维，以市盈率来作参照就认定估值低，可能踩坑的概率会不小，”周运南表示，“如果确定股票估值低且未来具备一定成长性，是可以买入。现在投资逻辑应当是持币观望。”
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