我们以政府债务加上融资平台有息债务与政府综合财力比定义政府广义债务率发现，天津、贵州、江苏、湖南、安徽、重庆及辽宁等地区具有较高的广义债务率，而广东、上海、山西、北京及海南等地区广义债务率较低。考虑到当前各省市月度基础设施投资数据不可得，我们用各省市建筑安装工程数据作为基础设施投资的代理变量，进一步观察各省市建筑安装工程累计增速与其广义债务率发现：二者关系并不显著。这或许表明，地方政府去杠杆尚未见明显成效。预计伴随地方政府去杠杆进程逐步推进，广义债务率高的地区投资增速将受限。

（蒋冬英、李苗献系兴业研究助理分析师、分析师，鲁政委系兴业银行首席经济学家）

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