煤价继续上行概率较低

刘哲表示，行政去产能是一把“双刃剑”，去除多余的产能有利于恢复供需平衡，对于煤炭价格一般是一个相对温和的影响，但如果去产能没有预判和平衡市场的供需关系，使得市场短期释放的煤炭产量不足以满足旺季的需求，那么就会导致煤炭价格的快速上涨。

刘哲告诉第一财经记者，落后产能和僵尸企业的退出，有利于优化供给结构，但如果偏离其初衷，导致原材料价格暴涨，则会干扰市场机制和价格信号，推高中下游企业的生产成本，使得部分中小企业接近盈亏平衡附近，进而降低企业的再投资积极性，在一定程度上会降低微观经济的活力。

关于煤炭等原材料上涨是否可持续，中资国信资产管理有限公司首席经济学家郑后成接受第一财经记者采访时表示，未来动力煤价格继续上行概率较低。综合考虑宏观经济不悲观，国际油价存在上行空间，预计中期动力煤价格将在合理区间维持震荡态势。

刘哲也认为，在下游需求没有明显回暖的前提下，行政力量下供给收缩带来的煤炭价格快速上涨是难以持续的，去产能对煤炭行业盈利的推动也不会长期持续下去，煤炭企业的盈利将逐渐回归需求面，产业结构升级、提质增效才是盈利持续改善的关键。

上游原材料价格上涨，盈利并不会顺畅传导到中下游行业，整个工业生产整体盈利能力有待平衡。刘哲表示，从议价能力来看，上游资源型产业集中度相对较高，议价能力较强，在原材料涨价过程中，上游企业会率先受益，而中下游企业，尤其是面向消费者的终端企业市场格局相对分散，定价能力弱，接近于完全竞争市场，因此，中游向下游的价格传导并不顺畅，上游原材料价格上涨，会挤压中下游企业的利润。

郑后成告诉第一财经记者，动力煤等原材料价格上行利多上游企业，叠加考虑国际油价持续上行至3年多来的高位，预计近期PPI企稳反弹概率较大，综合考虑工业生产增速较快，预计上游企业盈利情况较为乐观。在宏观经济不悲观的大背景下，预计上游企业盈利对中下游企业也存在着一定传导效果。

章俊表示，目前煤炭供应端不存在瓶颈，季节性因素和国际原油价格的影响整体可控，不会导致煤炭价格的持续上涨。今年全球经济复苏可能会弱于预期，导致大宗商品价格大幅上涨的概率较低，而国内需求也伴随着基建和房地产投资增速放缓而走弱，因此今年原材料价格可能会温和回落，有利于缓解中下游企业的成本压力。

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