林念也对记者表示，对于“预期差”的把握相当重要，“大家此前对美元加息的预期不足，认为通胀不存在上行压力，但现在压力逐步起来，市场发现自己对美国实际经济动能的预测不足，美元自然就会反弹。”

他也表示，例如5月15日公布的美国3月零售销售月率数据并非特别强劲（环比0.3%，预期0.3%，前值-0.6%），但由于存在“预期差”，美元跳升幅度也超出预期。

大华银行中国金融市场部副总经理兼交易主管林念告诉记者，如今市场人民币的多空双方力量相对均衡，再次看空美元目前有些言之过早，“美元近期是正常的筑底反弹，预计今年金融市场价格波动性较大，美股在高位回调的过程中，美债债券收益率有持续上升压力。就技术面来看，美元指数到95上方会有压力，在不确定性加剧的背景下，交易策略可以注重经济数据与市场预期之间的差异，所提供的较佳风险回报点。”

市场逻辑生变？

其实，众多机构在年初并未预见到美元的强势归来，不乏机构认为美元今年仍有10%的下行空间，逻辑在于，在经济周期晚期、加息的后半段，美元往往是走弱的，外加收益率曲线走平（10年和2年国债收益率之差收窄，暗示经济萧条预期）利空美元。

“这个逻辑在上两个周期的确如此，但这次是不是仍然如此？美元指数其实是八个货币的写照，是一种相对论。”巨晓津称。

往常的逻辑在于，在加息末端，经济增速动能已经不足、收益率下降，如果机构看到发展中国家的收益率还很可观，往往会增加投资，因此加息末端，美元下跌，其他新兴市场国家货币上涨。

“这次很可能的情况是，美国经济没有真正修复完，2008年危机对美国外溢性的能力是有抵消的。因此这一次可能是不充分周期，很可能不上不下，且持续时间比较长。”巨晓津判断。

尽管不乏机构目前认为美元的反弹气数将尽，但贸然将长期的悲观看法化为短线操作，仍存在风险。

西太平洋银行集团策略师陈淑贤也对记者提及，如果是期限溢价提升从而推动利率攀升，这对美元是不利的，因为还伴随着财政赤字的攀升；但近期美元的反弹来自于经济增长的预期，因此预计这一波美元可能仍会获得更多支持。该机构对美元指数的全年预测为94，美元／人民币则为6.45。

相关报道: