IPO观察 | 芯能科技闯关IPO，应收账款存货偏高(2)

存货周转率下降

2015年末至2017年末，芯能科技存货的账面价值分别为2.02亿元、2.07亿元和2.60亿元，占资产总额的比例分别为13.44%、12.32%及11.87%，芯能科技称，存货是公司资产的主要构成部分之一。

关于存货，公司解释称，2017年末存货账面价值较2016年末增长5339.45万元，增幅为25.77%，增加的主要是公司将投入自持分布式光伏电站建设所需的组件和配件等库存商品。报告期内，公司存货主要为原材料、在产品、库存商品和发出商品等。

不少拟上市公司，也是栽倒在存货的异常变动问题上。钜泉光电科技（上海）股份有限公司（首发）未通过，在发审委提到的问题里面：“报告期内，发行人存货以委托加工物资和库存商品为主，存货余额增长较快，存货周转率持续低于可比上市公司。请发行人代表说明：存货账面净值持续增长的原因，存货跌价准备的计提依据是否充分”。

2015年-2017年，芯能科技的存货周转率分别为7.56、4.43和3.06。到底为什么其存货周转率下降这么快？芯能科技解释称，2016年存货周转率较2015年下降，主要是因为公司2016年营业成本降低，而期末存货余额基本持平。公司在2016年扩大自持分布式电站投资，相应减少了分布式光伏项目开发及服务的业务规模，营业成本随之降低，但公司备存一定规模的光伏组件等材料，满足待建自持分布式光伏电站的需要。

2017年公司光伏产品业务受市场行情变化，销售收入较上年下降，相应的营业成本减少较多。同时，基于自身发展战略的考虑，拟进一步扩大自持分布式电站规模，已完成项目备案待建电站数量众多，为此，公司期末留存于电站建设的光伏组件及配件有所增加，因此使2017年存货周转率较2016年下降。

因为存货周转率变动异常而无法上市的企业也有不少。无锡普天铁心股份有限公司（首发）未通过，其中发审委提出的问题就包括：“报告期内发行人存货分别为4,960.37万元，6,834.76万元，8,537.17万元，9,952.29万元，大幅增加；存货周转率分别为10.07次、9.47次、7.05次、5.01次，逐年下降。同时，2017年6月末，发行人应收账款大幅上升，占营业收入比重为69.25%。请发行人代表说明：结合生产模式、采购与生产周期、原材料预付货款等情形，说明发行人保持较高存货规模的合理性和必要性。”

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