美联储加息预期强烈 业界称央行或将顺势跟进(2)

华泰证券首席分析师李超认为，中国央行可能就官定基准利率跟随加息一次。他认为，中美利差随国债利差不断收窄，而且2月通胀已经逼近3%央行加息阈值，国内经济表现超预期，为调整官定基准利率创造了空间。从技术层面上看，本周MLF到期央行进行加量续作，意味着下周大概率放弃使用MLF进行加息操作。

中国一旦跟随加息意味着什么？目前，市场存贷款利率已先于官定基准利率上行，即便央行提高官定基准利率，可能也仅是一个确认的操作，但是象征意义巨大。楼市专家杨红旭认为，目前，全国首套房贷款平均利率攀升至5.43%，相当于基准利率1.11倍。按上述全社会利率水平，以及考虑到美联储加息节奏加快，那么，2018年首套房贷利率还会继续攀升。连银行理财产品收益率都超过5%，银行给购房者发放4.9%或以下的房贷利率，变成了亏本买卖。至于二套房贷利率，上浮空间就更大。

债券方面，中信证券分析师明明认为，从国际政策周期、经济周期以及利差扭曲等方面看，国内债市仍旧承压，10年期国债到期收益率有望逐步回升至4%的中枢。

预期引导是关键

中国央行的加息，以前是指上调存贷款基准利率。但是近三年来，加息更多的是指央行在“结构性加息”，即央行通过调整逆回购（OMO）、MLF中标利率和常备借贷便利（SLF）的利率等形式来进行，并没有进行银行存贷款基准利率的上调。

历史上看，在美联储宣布加息后，中国央行跟进两次，都是以公开市场操作为主——调升逆回购和MLF操作利率。时间点在2017年3月和12月，与美联储加息的时机重合，而2017年6月美国加息时，中国则选择了按兵不动。

有业内人士称，央行直接通过货币市场上游的政策利率上调，更多体现的是一种态度，避免市场形成一个“宽松预期”，使得机构行为继续保持审慎。

从上调结果看，公开市场进行7天、28天期逆回购操作，中标利率全线上调至2.50%和2.80%；人民币1年期MLF利率上行至3.25%。如果从美国第一次加息起算，那么央行公开市场操作利率上调了25个基点。

尽管公开市场利率有所上调，但是考虑到全社会资金70%以上来自银行，社会融资成本并没有出现大幅攀升。因为在2015年底美国开启加息进程之前，中国在2015年5次降准降息。当年10月起，存贷款基准利率均创下历史低点。尽管美国持续加息，但是至今为止，国内银行存贷款基准利率仍然维持在历史低位。