负债成本难下行，银行抢发同业存单、结构性存款(2)

银行负债成本难下行

虽然近期市场流动性超预期平稳，但何津津发现，从不同期限资金利率预期分化、中长期资金可得性受限、结构性存款竞争以及贷款需求指数进一步走强等角度来看，短期之内银行中长期限负债端成本下行空间有限。

银行负债成本为何难以下行？她认为，这可能与旺盛增长的贷款需求有关。央行公布的最新一个季度银行家问卷调查显示，贷款需求指数从前期的65.7%快速上行至70.9%，达到了2014年6月以来的最高位。

“由于贷款需求指数与3个月期Shibor（上海银行间同业拆借利率）之间的相关关系，要看到中长期资金利率趋势性下行，至少需要先看到贷款需求的明显萎缩才能完全确认。”她称。

除了贷款需求以外，银行资产的结构性变化也是原因之一。兴业证券认为，以前国有大行的负债主要依靠存款和理财，当前理财增长困难，加上存款增速回落，国有大行亦需要通过存单来弥补负债缺口。2017年下半年开始，国有大行在存单市场的角色也由投资方转为融资方之一。从这个角度看，国有大行的负债端压力是上升的。

中金公司固收团队也提到，在今年严监管的背景下，非标和通道业务受到较大的打击，规模萎缩，不少表外融资需求只能转回到表内贷款。

中金认为，货币政策中性偏松、“一行三会”《规范债券市场参与者债券交易业务的通知（银发[2017]302号）》限制杠杆，导致资金利率年初以来走低。而存款争夺激烈，“长钱”仍稀缺，同业存单作为银行主动负债工具利率居高难下。

结构性存款骤增

除了同业存单发行量明显抬升，银行的结构性存款也成为了重要的负债工具。人民银行最新公布的数据显示，截至2018年2月末，结构性存款存量达到了8.4万亿元，同比增幅高达45%。事实上，结构性存款已经成为银行揽储的新工具。

记者发现，在存款细分来源上，大型银行与中小银行也呈现出不同特点。中小型商业银行结构性存款余额已达5.35万亿元，其中单位存款占主导，截至2月底余额为3.61万亿元；大型银行结构性存款余额则以个人存款为主导。

何津津分析称，市场抢夺结构性存款，负债成本不低。目前结构性存款存量已与同业存单市场相当，同时增量明显放大。由于竞争激烈，整体吸收成本也不低。