负债成本难下行，银行抢发同业存单、结构性存款

在贷款需求旺盛、存款和同业理财增速回落的背景下，银行负债压力已逐渐显现。2018年一季度以来，同业存单供给量再度上行，尤其是国有大行的发行量出现了明显的抬升。

据第一财经统计，3月以来，商业银行同业存单发行量已经达到16749亿元，其中仅3月首周发行量就高达8504亿元，创下历史新高。

事实上，在资管新规出台在即、表外理财难以为继的情况下，银行的结构性存款也成为了重要的负债工具。截至2018年2月末，结构性存款存量达到了8.4万亿元。有机构表示，结构性存款发行成本不低，目前整体的体量已与同业存单市场余额相当。

大行集中发行存单

记者注意到，2018年一季度流动性明显有所转暖，货币市场利率出现明显回落，但3月以来，同业存单发行量却显著上升。

第一财经统计发现，3月以来，商业银行同业存单发行量已经达到16749亿元，为年内新高。其中，仅3月首周同业存单发行量就高达8504亿元，创下历史新高。

兴业研究何津津认为，这样的变化与季末提前吸收跨季资金有关，叠加发行利率一直维持在低位，各家机构都抓紧该时间窗口发行同业存单。但她认为，真正应该关注的是发行机构的变化，2018年以来，同业存单一级市场最大的边际变化是国有大行。

根据第一财经统计，3月以来，交通银行、农业银行、建设银行同业存单发行量分别达到725亿、356.9亿和295.7亿元。其中，交通银行今年的累计发行量已经达到了1742.1亿元，而去年全年其同业存单备案额仅1000亿元。

除了发行量明显上升之外，交通银行的同业存单备案额度也从去年的1000亿上升至3500亿元，同比增长2.5倍。

何津津认为，无论是发行计划还是实际发行量，2018年以来大行都在“抓抢”同业存单市场，这可能与其负债端压力逐步增大有一定关系，并开始寻求同业存单的发行来支撑负债。

“从监管的角度看，国有大行的存单规模远低于监管指标的要求。与股份行和城商行不同的是，国有大行的负债端压力不是来自监管而是来自其自身的资产负债表的结构变化。”兴业证券称。