新经济回归A股改革“超预期”，亏损企业上市待破题

“最近有很多券商来找我们，就是来要独角兽项目。”一位国内大型股权投资机构早期业务负责人告诉第一财经记者。

渤海证券投行五部总经理王朴告诉第一财经，一些曾经服务过企业境外上市的大券商可能已经开始着手独角兽回归的工作了，券商会先抢到独角兽项目进行培育，等规则下来就很快上报。

第一财经记者独家获悉，证监会有关A股对接新经济的改革方案已经形成，正在报批程序当中。监管者对海外上市公司以CDR形式回归A股达成共识。

不过，独角兽企业绿色通道还面临市场接受度问题，在上一轮海外上市企业回归中，分众传媒（002027.SZ）、巨人网络（002558.SZ）都在经历爆炒后股价下挫。分析人士指出，随着科技类企业回归，相关标的不再稀缺，A股中的新经济企业的估值体系将会重构。

至于非盈利，以及行业监管空白的独角兽企业，多位市场人士认为，他们并非这次改革方案的主角，由于估值和成长性的不确定性，可能将错过本轮CDR窗口。

改革速度超预期

第一财经记者独家获悉，证监会有关A股对接新经济的改革方案已经形成，正在报批程序当中。沪深交易所也在证监会指导下积极准备，对于海外上市公司以CDR形式回归A股达成共识。

近日在全国两会期间，证监会主席刘士余、副主席姜洋、副主席阎庆民都纷纷就A股对接“四新企业”、“独角兽”企业做出表态，多方都在释放信息透露“改革速度将超预期”。

刘士余在接受采访时表示，中央和有关部委已经在支持资本市场服务新经济方面达成高度共识，虽然可能比企业期待的稍微慢一点，但是会比媒体当前的预期要快。他还表示，在新时代，国内投资者享受不到新经济企业成长成果的遗憾不能在发生了，证监会将创造很多工具，或设置相应制度安排，“将会有相关的制度落地”。

阎庆民则透露，在支持新经济方面，证监会将考虑一系列制度创新，甚至可能会对盈利要求进行调整，对同股不同权做出制度安排。同时，他表示，CDR的方式更适合海外公司回归A股，这是国际惯例，且可以避免一些法律原则上的不适用。

“独角兽”一般是指估值超过10亿美元，拥有核心技术或者是能够颠覆时代的商业模式的成长性企业。在经济转向创新驱动、资本市场改革重启的背景下，“独角兽”成为了市场的热点，也是各国市场争夺的资源。