IPO观察|南京证券本周上会，长城证券更新招股书

证监会3月9日公布了三家企业的IPO审核安排，其中，亚普汽车部件股份有限公司（以下简称“亚普股份”）、南京证券股份有限公司（以下简称“南京证券”）以及广东文灿压铸股份有限公司（以下简称“文灿股份”）三家公司将在3月13日接受发审委的审核。

排队情况方面，截至3月8日，中国证监会受理首发企业415家，其中，已过会27家，未过会388家。未过会企业中正常待审企业369家，中止审查企业19家。值得注意的是，2018年以来，申请终止企业已达40家。

南京证券及文灿股份由新三板冲刺A股

此次上会的三家公司全部计划登陆沪市主板。

其中，一个月前刚进行更新披露招股书的南京证券，此次计划从新三板转战A股，将和南京证券同天上会的文灿股份也是一家新三板公司。

业绩方面，南京证券2015年至2017年的营业收入及归属于母公司的净利润一直处于下滑状态。2015年公司实现营业收入30亿元，相比2014年增长111.08%，而2017年全年的营业收入仅为人民币13.85亿元。归属于母公司的净利润更是从2015年的14.13亿元，跌至4.11亿元。

亚普股份和从新三板转战A股的文灿股份均为生产汽车零部件的企业，均对汽车行业走势有一定的依赖性。

亚普股份目前最新披露的招股书为2014年8月报送的版本，其为一家从事汽车塑料油箱的生产和销售的公司。招股书中显示，由于该公司产品汽车塑料油箱作为整车的配套产品，如果汽车行业发展速度减速，则公司塑料油箱销量及公司销售收入增速将有可能随之放缓，对业绩造成一定的影响。

业绩方面，2011年到2014年上半年，亚普股份的营业收入和净利润皆呈增长态势，营业收入由2011年的人民币30.37亿元增长至2013年的人民币40.67亿元。

文灿压铸为一家生产汽车铝合金精密压铸件的企业，中信建投为其此次保荐机构。报告期内，该公司汽车类压铸件销售收入占主营业务收入的比例分别为85.43%、86.67%、90.28%和91.94%，所以同亚普股份相同，文灿压铸的业绩也在一定程度上受汽车行业状况的影响。

业绩方面，2014至2016年以及2017年1-6月份，文灿压铸营业收入分别为人民币9.76亿元、11.67亿元、12.17亿元和7.23亿元，同期净利润为人民币7884.21万元、1.51亿元、1.55亿元和7036.55万元。值得注意的是，文灿压铸存在“三类股东”问题，招股书中显示，目前文灿压铸含有10家三类股东，共持有其股份600万股，占总股本的36.4%。

券商“扎堆”上市

第一财经记者注意到，就在南京证券更新招股书的2天后，长城证券股份有限公司（以下简称“长城证券”）也于2月28号报送了新的招股书。据统计，长城证券股份有限公司分别于2016年9月23日、2017年6月30日、2018年3月7日先后3次报送招股书。

长城证券是1995年11月经中国人民银行总行批准、在原深圳长城证券部和海南汇通国际信托投资公司所属证券机构合并基础上，设立的一家全国性专业证券公司。

此次长城证券目标登陆深交所中小板，其保荐机构为中信证券，招商证券及兴业证券担任其联合主承销商。近期另一家即将登陆深交所中小板的券商是华林证券，该券商已于今年2月6日的发审会上顺利通过发审会。

证监会近三年每年公布的券商评级中，长城证券的评级由2015年的BBB升至2016年的A级，之后又于2017年回归BBB级。从业绩趋势来看，无论是长城证券，还是华林证券，两家券商在营收及利润方面，自2015年起皆呈现下滑趋势，长城证券因规模不同营收及利润数值同期对比华林证券都相对更高，而利润率方面华林证券相比长城证券则明显略胜一筹。

根据最新招股书披露，截至 2015 年 12 月 31 日、2016 年 12 月 31 日及2017 年 12 月 31 日，长城证券总资产分别为人民币494.32亿元、436.29亿元和 435.1亿元，同期扣除客户资产后，该公司资产总额分别为 275.13亿元、265.8亿元以及313.83亿元。华林证券2015 年 12 月 31 日、2016 年 12 月 31 日和 2017 年 3 月 31 日的总资产分别为人民币179.82亿元、143.73亿元以及129.38亿元。

业绩方面， 2015年、2016年及2017年长城证券年的营业收入分别为人民币50.1亿元、34.8亿元及29.5亿元，同期归属母公司股东的净利润分别为人民币12.3亿元、9.7亿元以及8.9亿元。华林证券在2014年至2017年1-3月的营业收入分别为人民币7.06亿元、16.69亿元、13.10亿元以及2.48亿元，同期归属于母公司的净利润为人民币1.88亿元、8.16亿元、5.89亿元以及9483.82万元。

值得注意的是，经纪业务是长城证券的主业务，2017年度长城证券经纪业务营收占比58.3%。其次是投资银行业务，营收占比为16.95%，资产管理业务和证券投资及交易业务相对经纪业务和投行业务较薄弱。

华林证券的投行业务和经纪业务占据其过半营业收入，而信用业务也成为华林证券近几年发展起来的主要业务之一。

相比报告期内前两年数据，长城证券的证券投资及交易业务营收与利润占比逐年下降，资管业务占比2016年有大幅提升，2017年略有下滑，投行业务占比2016年较大幅提升，2017年下滑至比2015年更低水平。经纪业务占比则有小幅下滑，2017年略微回升。

在现金流方面，长城证券报告期内经营活动产生的现金流净额分别为人民币12.3亿元、-32.9亿元及-61.4亿元，筹资活动产生的现金流净额分别为人民币20.0亿元、负31.0亿元及86.1亿元，其余项目现金流量级较小。可以发现，长城证券筹资活动产生现金流净额变动幅度较大，经营活动产生及总现金流自2015年后皆为负值且金额较大。不过，一位来自上海的券商人士对第一财经记者表示，多数的券商都会遇到现金流为负且持续几年都为负的情况，也是券商的特点之一。

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