港元逼近7.85底线！别慌，金管局可能在压力测试(2)

金管局或在压力测试

机构普遍认为，金管局并不可能放任港元跌破7.85，但也有交易员认为，目前“底气十足”的金管局可能更希望给市场做一个压力测试。

“金管局维持联系汇率制的信用极好，一般交易人士不会在港元接近7.85的时候再去继续测试金管局的底线，而是会就此收手，”周浩告诉记者，“目前金管局可能也是在测试市场的底线，做压力测试，但不排除之后会出手干预。”

一般而言，金管局干预的手段无非是在市场上买入港元、抛出美元，以支持港元上行，而目前香港直接加息的可能性不大。

“一般来说，香港不会先于美联储加息，而是在美联储加息后再‘跟随加息’，”周浩称，“香港的‘加息’加的只是一个基准利率，对于市场而言，这一利率的参照度或使用度不高，市场最关注的仍然是Hibor利率，因此在必要情况下，金管局可能会用买入港元、抛出美元的方式干预。”

今年3月下旬，美联储加息25个基点的概率逼近100%，今年总计加息3次的预期稳固，甚至有机构认为美联储可能加息4次。未来，香港跟随加息也是必要之举。

中银国际研究部资深经济学家叶丙南此前对记者表示，由于联系汇率制度，香港金融市场流动性和港元利率受美元利率的影响更为直接，美联储加息过程将逐步推升港元利率水平。

叶丙南称，金管局确定贴现窗口基准利率有一个具体公式，在美国联邦基金目标利率下限加上50个基点和香港隔夜、一个月Hibor 5日移动平均均值之间取最高值。由于联系汇率制度，香港货币市场流动性即港元Hibor主要受美元利率影响。尽管香港市场中内地资金占比不断提高，在某些时期港元流动性受到非美元因素的影响，可能出现金管局与美联储政策利率调整不同步的现象，但在绝大部分时期，金管局都会追随美联储上调政策基准利率。

值得注意的是，金管局总裁陈德霖似乎也对此并不担心。此外，针对香港市场对“走资”的担忧（即资金从内地通过香港转移到境外），陈德霖也提及，即使香港出现走资，市场亦毋须过分担心，银行体系有高流动性资产超过4万亿港元（当中超过3万亿港元为外币资产），比自2008年以来流入香港的1万亿元高数倍，有充足缓冲。此外，金管局亦为银行进行压力测试，以保证在短时间内如果出现大量资金流出的极端情况，银行亦有足够能力应付。

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