全球股市集体暴跌背后：算法交易与ETF资金加速出逃共振

截至2月9日晚间，上证综指在一周之内暴跌9.6%，深证成指一周累计重挫8.46%，双双创下2016年1月初“熔断”以来的最大单周跌幅。再看与A股唇齿相依的香港股市，香港恒生指数本周累计下跌9.49%，创下2008年10月以来的最大单周跌幅，而2008年的香港股市还深陷全球金融危机的泥淖。

在这场全球大血洗中，美股被视为是引发这场集体暴跌的源头。截至北京时间2月9日晚，即从美国股市本周完成的4个交易日情况来看，美国道琼斯指数累计下跌6.51%，标普500指数累计下跌6.56%，纳斯达克指数累计下跌6.41%——累计跌幅都在6%以上。道琼斯指数更是一周之内两次重挫超过1000点，刷新了10年来的单日下跌纪录。

综合市场意见，A股之所以没能迎来春节前的“红包行情”，反而悬崖式下跌，主要还是受到了海外市场的影响。

星晖系列投资主办人田瑀认为，A股快速下跌的主要诱因是来自于外围股市的快速下跌，更多是情绪面的牵引。

“这次下跌，主要诱因是来自于外围股市的快速下跌，而其估值确实在历史均值的上方，下跌原因更多的来自于估值层面。但A股跟随下跌的理由更多是情绪层面的牵引，叠加政策面的去杠杆等因素，短期的情绪因素占主导。对短期波动因素，仍应心存敬畏，但要在行动上保持理智、审慎。”

据他分析，目前整体市场的估值水平，均处于历史均值的下方，也就是说A股整体所处的位置，并没有被高估。从风险观来讲，在暴跌之前，并没有暴露在明显的乐观情绪里，对于市场高估情况下的亢奋情绪也并没有看到。

“谨慎乐观是暴跌前普遍想法，暴跌更是修正了这样乐观的情绪，可能目前剩下的更多的是谨慎了，这对于市场来讲是好事儿。”

从基本面的层面来看，情况却在持续发生变化。田瑀介绍，其所跟踪的行业经历了供给端的出清，大多数行业的盈利状况在逐步改善的通道之中。在性价比层面，有足够多的标的给出了较为合算的价格，竞争格局的持续改善和需求的复苏可以预期。结合这两方面的情况来看，情况客观上并不糟糕。

新时代证券研发中心总经理孙卫党表示，A股出现如此大的逆转表面的原因是美股的下跌，如果美股真的出现系统性的危机，那么A股出现如此激烈的反映也应该可以理解。