美股再次闪崩，亚太市场联动：市场“缩表恐慌”重燃

北京时间周五凌晨收盘，美股道指收盘狂泻逾千点，继上周五和周一的闪崩后，美股再被血洗，道指和标普500指数同时确认陷入技术性回调困境。

亚太市场开盘也与此联动，A股开盘大跌2.73%；香港恒生指数开盘跌2.5%，失守30000点整数关口。中国平安、腾讯跌超4%；日经225指数开盘跌1.75%至21,507.74点，韩国首尔综指开盘跌2.53%，创五个月新低。

“缩表恐慌”重燃

如果要将此次持续闪崩归因，做空VIX（波动率）机构崩盘、ETF清盘、算法交易助跌等等都是后续结果，主要的原因就是估值过高，并且在通胀预期回升下，原先自满的市场市场出现了对央行紧缩预期的“再定价”。

“做空VIX（波动率）机构被血洗还不是主要原因，主要还是市场如今对缩表的预期太强，原先市场可能都被前三个月（去年10－12月）的缩表演练给骗了。” 某大型私募美股量化策略主管对第一财经记者表示。他称：“今年1月开始缩表的幅度每季度增加100亿美元（国债、MBS），还要叠加加息。相比之下，2008年第一轮QE时是多大的金融危机，购债规模也就是1.725万亿美元。”

根据美联储的缩表计划，美联储从10月开始停止再投资的到期公债规模每月不超过60亿美元，在12个月内每3个月增加60亿美元，直至每个月达到300亿美元；MBS方面，初始缩减幅度上限为每月40亿美元，一年内每季度增加40亿美元，直至达到每月200亿美元。缩减数量简单叠加之后，预计未来美联储缩减资产负债表规模每个月会达到500亿美元。

工银国际首席经济学家程实此前对记者表示，预测美联储总体缩表幅度约为1.85万亿美元，“瘦身”后的证券持有规模约为2.41万亿美元。

他表示，如果美联储表内资产缩减6750亿美元，相当于将联邦基金利率上调25个基点。有鉴于此，预计至2018年10月，即缩表一年后，累积影响将约等于半次加息。至2019年7月和2021年6月，累积影响先后上升至1次和2次加息。整个缩表进程完成后，累积影响近似于3次加息。

此前，市场对缩表似乎不以为然，美联储自身也表示预计缩表的冲击不大，然而“市场派”已经用三次闪崩的行动来表示——我们开始慌了。