A股蓝筹玩“闪崩”，警惕流动性衰竭(4)

中小创仍是风险高发地

尽管率先反弹，但市场对于中小创的担忧依然没有消除。

盈利增速不达预期、业绩变脸或造假等黑天鹅事件、持续走跌下的股权质押危机、解禁减持潮的逼近，都加剧着中小创走势的不确定性。

去年底以来，伴随蓝筹股累计涨幅的走高，市场对于中小创反弹的预期开始酝酿。有观点指出，中小板和创业板自2015年调整至今，估值已基本到位。最近两天中小创的率先反弹，更强化了市场对风格切换和轮动的预判。

然而，在当前的市场环境和风险偏好下，更多观点认为，说中小创反转为时尚早。招商证券策略分析师在研报中称，中小创此前大幅下跌的主要原因包括业绩超预期下滑、配资减仓、解禁减持和股权质押施压等，这些因素在二季度之前难以出现根本性好转。因此，中小创当前较难实现明显的风格转换。

具体来看，从目前已披露完毕的业绩预报来看，中小板的净利润增速相对去年三季度略有下滑；而创业板的净利润增速降幅更为明显，剔除温氏股份和乐视网后，增速从去年第三季度的25%直接下滑至当前的14.7%。还有多只股票近期发布了业绩修正公告。“中小创的这种业绩地雷，还没有爆完，未来还会有一些黑天鹅事件出现。”某私募基金的研究员称。

随之而来的还有并购和再融资热潮后的解禁减持高峰期。据不完全统计，仅以2018年新增的解禁股票可减持规模来看，一季度超过4000亿元，第二、三季度都将超过5000亿元，全年可减持市值规模超过2万亿元。

在上海证大投资管理有限公司总裁姜榕看来，中小创板块还存在另一个隐患，即庄股的出清，“今年我们做过一个统计，市场目前有一百多只股票已经沦为了庄股。背后的资金可能还在死扛当前的股价，但当无法承担资金成本的时候，这一类股票就会出现短期内的急剧暴跌。而当前，这些股票才调整到一半。”

（第一财经记者张婧熠、李隽对本文亦有贡献）