A股蓝筹玩“闪崩”，警惕流动性衰竭(3)

有分析认为，低估值蓝筹下跌，可能是有些机构或产品资金链断裂，发生了平仓或者补仓等情况，需要从流动性好的蓝筹里变现。

随着创业板等小盘股近期下跌，上市公司大股东股权质押、杠杆持股风险愈演愈烈。继2月6日前，9家上市公司大股东股权质押低于预警线、平仓线而停牌后，此后又有多家上市公司因此停牌。

2月7日，誉衡药业披露，公司实际控制人朱吉满通过云南国际信托有限公司-盛锦16号集合资金信托计划持有的公司股份，已经出现被动减持，数量为1414万股。

长江润发（002435.SZ）8日晚间公告，接到控股股东长江润发集团的通知，长江润发集团认购“东吴证券-南京银行-东吴长江润发1号集合资产管理计划”至今已有两年时间，因资管计划到期且无法展期，因此被动减持。本次减持股份占公司总股本的0.57%。

不过，2017年三季报显示，除了证金公司外，上述低估值蓝筹股前十大流通股股东中，很少出现信托计划和资管产品。个别公司的前十大流通股股东虽有资管计划持股，但持股数量不多。

数家金融机构资管人士也向第一财经表示，目前没有接到清理杠杆产品的更新消息，也未听说因资金出现问题而抛售蓝筹股补仓的情况。

“目前没有接到监管对杠杆产品的最新要求，但清理杠杆最近一直都在做。”上述银行资管人士表示，资管新规近期可能落地，在流动性上可能对市场心理有一定影响。

罗伟冬亦称，低估值蓝筹下跌，现阶段应该与上述因素无关，但随着信托、资管等杠杆产品持续受到压缩，高估值小盘股股权质押濒临爆仓愈演愈烈，将产生局部流动性危机，要谨防这种危机进一步向大蓝筹蔓延。

上述公募人士也认为，作为影响风险资产价格的核心要素，资金利率上升，将会对资本市场的资金产生冲击，加上去杠杆、资管新规落地，银行表外业务回表，会促使信贷需求上升，利率上行迹象已现。

不过，平安证券认为，A股所面临的主要风险在于内部结构分化过于严重，导致抗风险能力下降，市场内部轮动效应减弱，市场活力不足妨碍了市场的内生抵抗力；国内无风险利率已高位滞涨，且5年期以下的国债收益率已有下行趋势，10年期国债收益率也接近4%，边际上升动能有所减弱，这与美债收益率近期一致上行且边际抬升的走势差异较明显。