一财研选｜资源稀缺叠加资本逐鹿，这个行业迎来戴维斯双击！(5)

财富证券推荐重点关注龙头企业：三一重工（600031.SH）、徐工机械（000425.SZ）、恒立液压（601100.SH）。工程行业经过几年的深度调整，行业集中度明显提高，行业竞争格局更有利于行业龙头公司。

4.汇率因素推动航空股走强，春运旺季表现同样可期（天风证券）

近期航空股市场表现相对强势，本栏目此前多次摘选不同券商对这一板块从不同维度进行分析，今天我们再来看一下天风证券的观点。

天风证券认为，航空公司账面保有大量以美元计价的资产及负债，因此汇率波动将带来汇兑损益，过去数年因汇率波动，航空公司获得或承担了巨额的汇兑收益或损失。近两年三大航已基本偿清了美元长短期借款，其余美负债主要为应付融资租赁款。2017年中报显示，美元计价的应付融资租赁款分别占国航、南航、东航美元净负债体量的93.1%、101.2%、87.1%，而其体量进一步大幅下降的可能性不大，因此纵使汇兑敏感性不及当年，但人民币兑美元升值仍可带来可观的汇兑收益。

此外，天风证券认为，市场往往忽视了汇率对以人民币计价的航油成本的影响。国际油价和人民币兑美元汇率走势将直接决定航空公司的单位航油成本，而人民币兑美元汇率升值将使航空公司以人民币计价的航油成本近乎等比例降低。如假设2018年汇率中枢保持在1月底的水平，则全年汇率升值将造成以人民币计价的航油成本升幅收窄，进而带来三大航（国航、南航、东航）毛利率水平分别提升1.46%、1.65%、1.58%，分别增厚税后净利润15.9亿、18.8亿、14.4亿，对应2018年预期净利润的弹性分别为10.7%、15.7%、14.5%。

与此同时，春运旺季已至，由于2018年春节公历日期较晚，学生放假错峰可能导致春运数据呈现前低后高走势，天风证券继续看好民航春运旺季表现。中期来看，供需改善这一核心逻辑将持续得到验证，而夏秋换季后票价显著上涨的预期很可能演变为民航价格主导者定价策略提前发生改变，换季前价格便渐入佳境，同时短期油价压力趋缓，汇率升值多维度贡献利好。天风证券继续推荐中国国航（601111.SH，00753.HK）、南方航空（600029.SH，01055.HK）、东方航空（600115.SH，00670.HK），关注上海航线相关度较高的吉祥航空（603885.SH）。