美股上演“连环大屠杀”，A股再现跌停潮..........券商、机构最全解读在这里

2月6日早间，可能绝大多数投资者已经陷入了近乎崩溃的状态，因为美股崩盘了！美股遭血洗大幅下挫，道指一度暴跌近1600点，创历史最大单日下跌数字，收盘跌幅高达4.6%。标普500指数抹去今年的涨幅。据市场数据统计，美股单日蒸发逾1万亿美元市值，美股市值跌至大约29万亿美元。

与此同时，受到美股连续暴跌影响，亚太股市今日全线重挫，A股几大指数大幅低开，全天走势十分萎靡，盘面整体一片惨淡。

截至收盘，沪指跌3.35%，报收于3370.65点，成交3188.19亿元；深成指跌4.23%，报收于10377.61点，成交2408.27亿元；创业板报收于1598.12点，跌幅5.34%。两市共计仅110只个股红盘，跌停股数量近400只。

外盘方面，日经225指数收盘跌4.73%报21603.24点，相比于1月23日的高点回调幅度达到10%，今日盘中最大跌幅达7.07%。韩国KOSPI200指数收跌1.63%，恒生指数至15:00下跌4.56%。

值得一提的是，本周一并未再现股债双杀，美债跌落四年高位。基准10年期美国国债收益率跌至2.766%，亚太尾盘曾刷新2014年1月16日以来盘中高位至2.885%。

那么，在全球股市高位下行压力集中显现的背景下，对后期A股市场影响几何？一起来看看券商、机构最新市场述评观点：

关于美股暴跌原因：

中信建投策表示，海外市场大跌对会影响到全球金融市场的表现。首先，海外市场大跌会影响投资者情绪，避险情绪逐步升温，风险偏好下降，会对市场产生负面的影响。其次，海外市场大跌会使得海外投资者减少对风险资产的配置。A股作为非美货币计价的风险资产，海外增量资金进入将减少。A股市场相对于完全开放的资本市场来说，仍然属于国际化进程的初期，还属于半封闭的市场。因此，海外市场对A股的冲击要明显小于香港市场。

瑞士银行集团的美国战术资产配置主管贾森·德拉霍在上周五发布的一份研究报告中写道，此次股市卖盘反映了一种“成长的烦恼”，原因是市场正在适应高于趋势的增长以及通胀的正常化，这些因素使得利率上升。

嘉信理财交易与衍生品部门副总裁 Randy Frederick 指出，自今年年初以来美股几乎是直线上升，这就意味着股市回调既在意料之中又是健康合理的。这并不意味着牛市的终结。它只是挤掉了股市中的一些泡沫与非理性繁荣，让我们回归到更具有可持续性的趋势线上来。

德意志银行首席分析师Binky Chadha最新分析指出，标普500指数、美国10年期国债收益率、美元、欧元以及油价的联动性现已高达90%，为2012年12月以来新高。各种主要资产紧密连动，代表任何一种资产拉回，卖盘压力都可能传染至其他资产。

高盛认为，标普指数2735点是趋势转折点，触发了CTA量化基金的激进抛售。值得注意的是，周一标普指数从2，750下挫至2649，正好越过了这个趋势转折点。所谓CTA是指趋势型商品交易顾问策略（Commodity Trading Advisers），这种策略追逐短期趋势，波动性是获利来源，它们在宽幅震荡行情中如鱼得水。

天风宏观认为，美股大调整不是1999股灾重演而是1987重演。美股高估值面临利率政策转向带来的风险，全球流动性在收缩，外部环境越来越不利于高估值资产。存量资金下美股的“二八分化”可能会加剧，进一步向业绩确定、成长性强的核心资产聚集，最后的结果可能是先报复性上涨，然后泡沫破灭。美股不会是1999重演，而是1987重演。机器人已经占领了整个酒会。美股现在的状况如同温水煮炸弹，不知道炸弹的爆点，但知道水温在上升。在泡沫中，人们总能找到各种理由解释高估值的合理性，也就是所谓的“这次不一样”；泡沫破灭后，人们在事后会发现高估值的各种不合理性。引发泡沫破灭的唯一原因就是估值太贵，不需要特殊催化剂。

华泰证券宏观首席李超分析称，美股持续多年牛市，已经表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征，是典型的逼空行情，没有调整过的市场蕴藏较大风险，美债收益率的上行触发了这一回调风险。“油价上行和美股调整风险，可能是2018年金融市场两大黑天鹅事件。”李超认为，美股仍存在继续大幅调整的可能性，有可能演化成一轮影响较广的金融危机的触发点，如果美股持续大幅波动，将影响全球风险偏好，对A股也将形成负面影响。

对A股的影响：

安信策略陈果表示，美股需谨慎面对，未来核心看通胀。从市场看，美股本次下跌发生在美股估值历史高位（标普500动态PE接近19倍），一些市场指标也显示具有牛市顶部特征，投资者会有较强盈利兑现诉求，美股市场层面现在有大量的量化止损和自动平仓，一旦下跌，跌幅加剧。近期下跌基本面催化剂是担心利率和通胀上过快，十年期收益率，一个月前还是在2.4，现在往2.9走。美国周五的就业报告超预期，工资涨幅加快，市场逻辑现在转变，开始作负面解读，担心通胀快速上行。

东吴证券王杨表示，虽然美股的风险开始显露，但是短期A股大概率受益于“春节效应”。历史规律上看， 2010年以来，春节前7个交易日和前5个交易日，A股均会收获正涨幅。

中泰证券分析师付鐍方指出，道指跌更像是牛市的获利回调，因为牛市获利盘足够大的情况下，大涨大跌比较常见。2006年至今美股跌幅超过2%有113次，对应下一交易日A股跌的次数73次，平均涨幅为-1.3%，A股具有明显的跟随效应，但是具体表现来看，低开高走的情况居多，更多的是情绪面影响，另外一个就是国内加息预期抬升。

前海开源基金杨德龙认为，美股大跌主要原因一是美股一月份涨的太快了，月涨幅创了几十年纪录，三大股指的估值已经在历史高位，有了一定泡沫，而美股连续大涨八年后，累积大量获利盘，一有风吹草动，就有资金疯狂出逃，获利了结，造成大跌。第二，市场担心利率和通胀过快上升，三月份美联储加息基本确定，全年可能加息三次，最近美国十年期国债利率快速上升，加上投资者对通胀加速的担忧，美股出现急跌。现在还不能确认美股已经见顶，还是一次大幅调整，一般一轮大牛市结束，至少会有几次大幅震荡反复，第一次大调整往往有惊无险。中美两国股市节奏是不同的，美股已经走了八年牛市，A股刚刚从底部爬升，美股市场的高位大跌对A股市场短期走势有一定的负面影响，但是对中期走势不会造成太大影响。历史上看，A股市场的运行更多是自身因素决定的，而不是外围市场。在市场震荡中，绩优白马股抗跌性强，势必会受到更多资金关注，抱团取暖可能导致“一九分化”现象持续出现。

海通策略荀玉根表示，整体上，美国标普500指数、道琼斯指数目前PE(TTM)分别为23.8倍、24.2倍，处于2007年以来历史高位，美股回调也有消化估值的因素，而上证综指、沪深300目前PE(TTM)分别为16.6倍、15.5倍，均处于历史中低水平，A股整体的估值压力不大。

中银策略认为，A股短期或受海外影响，中期取决于金融监管与经济基本面等内部因素。情绪的影响只在短期对A股产生一定的负面作用，中美利差虽收窄，但仍在高位，美股下跌的中期影响有限。中期来看，A股走势仍取决于自身的情况，包括估值、业绩、利率等核心因素。

中金公司策略黄汉锋认为， A股受美股波动影响略小，美股的波动更多从情绪和预期层面影响A股，而非资金层面；考虑到A股已经有所调整，A股本次受美股短线波动的影响将比港股小。

广发策略戴康表示，A股在陆港通开通后较之前更易受到国际市场的负面冲击，尤其会通过港股市场的波动传导。但我们认为本轮新兴市场受到的冲击不会较历史经验更为猛烈，因为美股的下跌本质上是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响，而非基本面走弱或风险事件驱动。且当前A股的估值水平不同于美股，并非处于历史高位。

诺亚国际(香港)有限公司首席研究官夏春表示，建议投资人在现阶段增持美股，如果港股近期出现大幅回调，在盈利前景没有大幅下滑的条件下，可以作为买入的机会。在资产组合中保持5%左右的黄金资产将可以有效对冲美元和美股资产的波动。

平安证券分析师魏伟也认为，从目前判断，美股走势直接影响A股的可能性还不太大，中国无风险利率水平显著高于美国，市场开放进程加快以及强势的人民币汇率可能会在一定程度上对冲美股调整风险对A股的冲击。

山西证券认为，对A股市场而言，我国的宏观经济、流动性环境、公司基本面、市场资金面、估值等几个重要因素并未动摇，因此，面对外围市场调整时，建议投资者无需过度恐慌，在市场动荡不安、泥沙俱下之时更应从容应对，恪守投资原则，坚持从公司业绩基本面出发，关注估值的安全边际，规避业绩不佳和质押率较高的标的，同时挖掘被市场非理性错杀的个股，回调即是上车机会，在危机中抓住布局良机。

国寿安保基金认为，对于A股市场，我们认为短期外部冲击下需要避险，但大逻辑并未发生变化。A股开年以来春季躁动行情明显，且与全球市场波动方向趋同，与欧美经济复苏预期上行、全球投资者风险偏好修复有关。A股当前的慢牛格局是盈利复苏驱动的，而非流动性驱动，因此在经济基本面未发生显著变化的环境下不会出现系统性风险。但考虑到欧美是本轮经济复苏的起点，且其资本市场影响较大，短期大幅下跌情况下A股有避险需求，但调整后无需悲观。