全球央行加息潮正在逼近，市场派和央行派提前“开战”(3)

作为全球顶级投资机构的“第一大脑”，达里奥的这番言论似乎很容易被误解为——因为桥水希望在资本市场赚钱，因此不想央行过度紧缩。事实上，经历了多场危机、并成功预判2008年金融危机的达里奥深刻地认识到央行未来工作的艰巨。“如果利率大幅上行，那么未来18个月债市会出现熊市，经济下行周期很可能会在此后的12个月出现，也就是未来2-3年，这也是下一次总统大选的时点。”他认为，当经济下行恰逢总统选举，这将是一个有趣的阶段。朱民也表示，他预计未来2-3年内进入下行周期的可能性大于50%。

达里奥还反问现场的两位央行家——“如果给你们两种犯错的机会，一种是允许通胀超调0.5%至2.5%（即推迟紧缩），另一种则是让经济下行（即通胀接近2%目标便开始紧缩，或将导致经济下滑），你会选哪一个？”

对此，科尔似乎感觉很无奈，在他看来，实现价格稳定是央行的法定使命，具有法律效应，除此之外，央行并不能对经济增速起到太多作用。“经济高速扩张时，的确要警惕通胀超预期上升的这个‘尾部风险’，但货币政策的能力有限，需要财政政策发挥更大作用。”

史金斯利同样也认为不能让央行承担过多的使命。“我们不要希望货币政策能解决太多的问题，我们可以作出的最大的贡献就是，在众多不确定性中，确保人们无需对未来几年的通胀很担心。面临众多的结构性变化，其他部门也需要携手合作，包括劳动力市场配合、失业补助、终身教育、累进税制等等。”她告诉记者。

朱民则认为，“现在重要的问题是，这一个超长的经济扩张周期会如何落幕？我们又是否能够实现软着陆？”

全球紧缩进行时

一旦通胀超预期上升，加速加息是央行唯一的选项。至少各界的共识是，今年美联储不会再像前年那样，说加息四次，最后只落实一次。

早在1月10日，“债王”格罗斯近期一语惊人——“债券熊市在目前正式确立，5年、10年期美国国债的25年长期趋势线已经下破。”尽管“债王”也犯过错误，但这次的判断至少证明，全球紧缩已经开始（利率上行利空债市）。