北汽新能源谋借壳上市，将成新能源整车第一股

北汽新能源离上市又近了一步。如果上市成功，它将成为国内资本市场新能源整车的第一股。

1月22日，渤海汽车发布公告称，S*ST前锋(600733)拟通过资产置换及发行股份购买资产的交易方式收购北汽新能源100%股份，北汽新能源评估值约288.5亿元，增值率约75.24%。渤海活塞拟向S*ST前锋出售所持北汽新能源2.08亿股股份，对应市场价值11.33亿元，并将由此获得S*ST前锋股份3007.69万股。而此前，S*ST前锋的控股股东四川新泰克就已经将其100%的股权无偿划转至北汽集团。这意味着，北汽新能源将借S*ST前锋的“壳”实现A股上市。

值得注意的是，S*ST前锋主营房地产开发和销售，近两年年业绩较差，连续亏损，此外还面临股改问题等。而由于亏损，S*ST前锋也面临在2018年退市的风险，这恰巧成为为北汽新能源上市铺路的“壳”资源。

“由北汽接手，一方面可以盘活壳资源，避免造成资源浪费。另一方面也加速了北汽新能源上市的步伐。”一位证券分析人士对记者表示，通过资本市场将企业做大做强有利于更加充分的竞争。而对于S*ST前锋股改等问题，北汽集团将对此进行相关部署。目前，北汽新能源管理层也已经快速入主S*ST前锋，S*ST前锋发布的董事会决议中指出，原董事会三名董事辞职，提名均来自北汽新能源。

“北汽新能源是国企改革的先锋企业，在纯电动车市场也拥有龙头地位。在推进上市方面，国家肯定是给予相关政策的支持。借壳上市的成功率可以说是十分高的，几乎没有悬念。”全国乘用车联席会秘书长崔东树对记者表示，S*ST前锋也可以说是比较干净的“壳”资源，资产负债不高。“至于股改等问题，对于北汽这样的国字号企业来说，不是大问题。”

实际上，北汽新能源一直都在为推进上市铺路。早在2014年，北汽新能源就由有限公司变更为股份制公司，2016年完成A轮融资、2017年完成了B轮融资和员工持股，显然北汽新能源在企业体制和股权结构上已经做好了上市准备。值得注意的是，北汽新年能源是一个多元化的股权结构,在2016进行混合所有制改造后,北汽新能源实现A轮融资,除了国有资本,民营资本、跨国资本还有其他领域资本进入新能源板块。

不过，北汽集团董事长徐和谊曾公开表示，北汽新能源要单独上市。但满足独立上市的条件需要连续盈利三年，2016年北汽新能源首次盈利1.8亿元。在刚刚发布的公告中，其还披露了北汽新能源的财务情况。2017年前10月，北汽新能源共取得73.77亿元营业收入，实现净利润3924.40万元。也就是说，北汽新能源已经连续两年实现盈利。如果要实现独立上市，仍然再需要至少一年的时间。

公开资料显示，借壳上市虽然等同于IPO标准，但通过资产置换的方式借壳上市北汽新能源将不受A股新股上市必须满足三年连续盈利的门槛限制,在完成对S*ST前锋的重组股改后,北汽新能源就将启动在A股的增发融资。“从客观上来说，北汽新能源位列行业第一，它的体量也是很大的，北汽昌河等新能源车型也并入了其中，北汽新能源的潜力比较大，被资本看好。国家在推进这样一个国有改革先锋企业方面肯定会大力支持，预计上市成功后市值会超过比亚迪。”崔东树说。

去年年底，北汽集团董事长徐和谊曾提出2020年将在北京市停止自主品牌传统燃油乘用车的销售，2025年将在中国境内全面停止生产和销售自主品牌传统燃油乘用车，北汽新能源作为重要的业务板块承担着重要的角色。不过，对于全面禁售燃油车的目标，一些行业人士并不看好。在电动车技术尚未成熟，成本较高利润低的情况下，这样的目标难以实现。在其他汽车厂商发展燃油车时，北汽如果只是专注电动车，其汽车销量的排名也会因而滑落。

2017年，北汽新能源销量达10万辆，位列纯电动车市场第一。不过，随着补贴退坡，电动车市场竞争加剧等因素，北汽新能源也会面临一些挑战。“上市后会带动股权价值的大幅增长，有利于进一步融资，由于采用了员工持股，对员工的激励体制方面也是利好的。从短期来看，北汽新能源上市能够推动自身销量和品牌地进一步提升。从长远来看，如果想要在竞争中长期取胜，还需时间检验。”崔东树说。

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。