沪指今日能否练成“九阳”神功？热点分化或预示短期回调(2)

根据申万宏源证券的测算，2005年以来，每年的春季行情持续天数不一，最短的2010年有8天，最长的2017年达到了54天。

从平均数来看，过去13年的春季行情普遍持续天数在33天左右，尤其是在2011年之后，除了2014年外，每年春季行情大多持续近两个月。

涨幅上来看，2015年由于大牛市的来临，整个春季行情直接出现了45.5%的涨幅，最低2010年和2014年也分别上涨6.3%和7.6%。也就是说，目前A股的行情仍有一定的可持续性。

申万宏源证券进一步指出，总结历次“春季躁动”行情的结构表现规律可知，从大类风格上看，周期品和中盘股相对上证综指取得正超额收益的概率最大（周期品仅2006年超额收益为负，中盘股全部年份超额收益均为正），同时周期品每次均强于消费品，中盘股总是强于大盘股，而金融板块取得正超额收益的概率优势并不明显。

此外，从行业表现看，周期品中的化工、有色、建材和煤炭，中游的机械设备，下游成长里面的元件，春季躁动行情中不仅取得正超额收益的概率很大，而且绝对收益也不错。而必需消费品中的医药、白酒和零售，以及金融中的银行板块获取正超额收益的概率相对则较低。

综合判断，申万宏源证券建议在1-2月重点关注：偏周期的石油石化产业链（尤其是大炼化板块）、建材、工业金属（尤其是钢）、煤炭和房地产，以及大消费相关的家电和食品饮料龙头。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春则给出了更直接的判断，认为春季行情已启动。

“轮动和扩散或是春季行情的主旋律，不可证伪的乐观预期也不会始终局限在地产和周期方向上。”魏凤春表示，未来板块、主题的轮动是大概率。建议均衡配置，包括一季报业绩坚实的白马，及“创新”主题在春季行情当中都不会缺席。

丁玥则建议投资者选取周期作为进攻抓手，“这波做周期的主要原因是市场对需求趋弱形成一致预期，而忽视供给收缩强于需求收缩导致的周期基本面的改善（年末环保税出台，加剧供给收缩）。需求弱到什么程度是动态的，但在市场当下的预期和价格表现下，风险收益比有吸引力，值得去尝试。”

此外，丁玥认为，周期股对利率敏感，年初流动性边际改善后向上概率大；周期股持仓偏低，是市场突破阻力较小的方向；周期、白马、主题在春季躁动中都有可能轮动，3-4月或是确定全年方向的重要时点。