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广发策略戴康:为何看好周期股元月躁动?

2018-01-04 09:27:13    第一财经  参与评论()人

广发证券首席策略分析师戴康近日发布研报称,在目前这个时点推周期股,是因为A股周期股在经历了前期调整后,收益风险比也在年初体现了优势。

具体看:

(1)需求层面:去年四季度市场担心需求放缓,周期股价出现较大调整,而今年年初淡季需求无法证伪,供给看得清楚,供求组合反而有利。其实2017年也是年初周期股淡季开涨,到了旺季反而乏力,但那是把旺季较好的预期提前做掉了,和今年还是不一样的,相同的是周期股都有靓丽的年报预告支持,这会增强投资者对于周期股盈利稳定性的信心的,市场会逐渐改变过去单一的低市盈率卖的习惯,因为发现年报预告市盈率又往下走了,低市盈率维持的时间又比大家想得长了。

(2)流动性层面:去年四季度贴现率抬升以及年末资金紧张对于周期股形成抑制,大家在金融去杠杆政策落地的时候是不敢买周期股的,大家记得四月份金融去杠杆干得很猛的时候,周期股调整幅度也是不小的。而12.29中国央行“临时准备金动用安排”将有助于稳定市场对于流动性的预期,短端拆借利率回落有利于利率敏感型的周期股。

(3)催化剂层面:环保税落地成为周期股的催化剂。

(4)机构行为:去年四季度相对收益投资者锁定排名不动如山,绝对收益投资者兑现利润。而年初相对收益投资者着眼于收益风险比有动力去换仓,周期股的仓位是很轻的一打就起来。绝对收益投资者开年布局会选择位置较低的品种,待会我会讲绝对收益投资者未来对周期股的行为模式也会慢慢发生变化。基于此,A股迎来较好的交易窗口,开年阻力最小的方向在周期股,收益风险比是很高的。上中游的周期股将会取得最显著的超额收益。建议优先配置有色(铜、锌)、基础化工(聚酯、尿素、农药、两碱、染料)、煤炭(炼焦煤)、钢铁、建材(水泥、玻璃)、机械(工程机械、轨交装备)。

戴康还论述了对周期股投资方法论演变的认识。A股周期股的投资方法经历了三阶段。

(1)第一阶段:宏观经济大幅波动(2000年-2010年),周期股投资主要看“量价”逻辑,宏观需求一旦起来量价齐升就能买周期股,同时,由于当时的散户在交易中占比较高且较为活跃,低价周期股、小盘周期股反而更受市场追捧,具备相对更高弹性;

 

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