当前位置:经济频道首页 > 经济要闻 > 正文

2018年股市:坚守价值 淡忘风格(3)

2018-01-02 18:18:41    第一财经APP  参与评论()人

有人说,2017年价值股的价值已经兑现了,估值洼地已经被填平了,因此,就该切换风格。我觉得,价值需要去挖掘,投资永远是着眼于未来。但由于人们对未来的风险和收益的预估总是存在偏差,这就使得一大批真正价值股的估值水平总是被大大低估,一大批伪价值的估值水平总是被大大高估。

在过去10年里涨幅超过10倍的股票应该有一百个吧,今后难道就不会再有了?一定还会更多,因为A股体量在不断增加。这就需要去深度挖掘。我认为中国的价值投资时代才刚刚启程。

精准投资时代:围绕科技进步与消费升级两大主题

我没有行业研究的经验,更没有具体研究过A股市场,所以,对于股市的投资建议也无从谈起。不过,从宏观自上而下的角度看。我首先看到的是经济在转型,旧的动能在衰落,新的动能在提升,虽然提升的动力还不够大,但确实在逐步增大。中国经济转型若要成功,则高新技术产业的投资增速一定要维持高增长。

从经济转型的角度看,既然产业升级需要靠技术进步来推动,那就需要研究哪些行业的研发投入量更大,其成长机会也就更大。从大类行业看,我国在电子通信、核科学、工程与技术、地球与科学及农学等领域的投入较大,如果再进行细分,发现计算机、通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、汽车制造业、医药制造业等细分行业成为R&D经费的投入重点。

例如,半导体行业是中国政府巨额投入的战略性行业,此前的投入一直没有满意的回报,但近来据说是随着摩尔定律的“放缓”,给了中国半导体行业赶上来的机会。中国每年在芯片方面的进口额高达1.6万亿元(人民币),据说超过原油的进口额,如果能从部分替代变成完全替代,将给中国半导体企业带来巨大的商机。如今,政府还在继续投入,设立的半导体产业基金总和是万亿级的,因此,这个行业就值得看好。

此外,如人工智能技术的推广和应用,也将导致多个产业领域的变革,从而带来新的投资契机。

消费值得看好吗?当然值得看好。尽管我并不认为2018年的消费增速会上升,我也不认为消费真的能弥补投资的增速回落,成为稳增长的支柱。我不认为人均GDP超过8000美元就是消费升级的标志,因为第一,我国人均GDP中所含的居民可支配收入偏少,成色不足;第二,按不变价格计算的人均GDP要大打折扣。此外,我也不认为消费升级具有普遍性。

为您推荐: