从总量到结构性，2018资本市场的“新常态”(3)

从关注总量到关注结构性

“明年要从关注总量转到关注结构性，”胡国鹏认为，从会议内容来看，可以说一个高质量发展的时代已经来临，创新驱动给市场带来的变化值得关注。

他分析，近两年来，业绩是市场比较核心的一个变量。特别是在今年，市场结构分化这么明显的情况下，大家会非常关注企业业绩的确认性。会议提到，要盈利、要质量，那么对上市公司来说，ROE(净资产收益率)是要提升的，今年是有明显提升的，明年预计还会继续提升。前提是配合创新驱动、提质增效的政策。

“我们在调研中看到，企业在创新领域已经在形成一些变化。”他告诉记者，比如原先需要进口的核心技术、产品，部分企业已经可以自己生产了，这种进口替代会形成创新发展的机会。同时，2018年是改革开放40周年，预计在对外开放领域，可能会有利好政策出台。

清和泉资本策略分析师赵宇亮对记者表示，从市场机会来看，未来注重的不是总量，是结构、是效率、是动力，行业层面机会不多，更多是个股层面的机会。

他分析认为，2017年股市的核心逻辑还是盈利增长，2018年不会变。但是，2018年的分化会比今年更严重的。他预计，2018年需求缓慢回落，名义GDP也将缓慢回落，可能会带动企业盈利的小幅回落，但是企业的盈利水平还是会保持一定水平的。

今年前三季度，上市公司营业收入和净利润同比分别增长21.8%和20.1%。他预计，今年全部A股全年净利润同比增长在20%左右，明年仍然有15%上下。

对于金融监管风险，他认为需要具体看待。金融强监管的趋势不会改变，但是监管调控对实体经济的冲击在降低。“从2016年下半年到现在，金融监管是在逐渐收紧的，但是信贷数据、社会融资都保持较高增长。相比之下，2013年那时候，金融监管更直接、更快，对实体经济的冲击就非常大。”赵宇亮分析，金融与实体的关系在发生变化，监管调控的手段也在调整，更加注重结构性、更加细致。