IPO审核6进5，仅重庆顺博铝合金冲关失败(3)

2016年，圆通、申通以及韵达3家公司皆成功借壳上市，2017年2月顺丰也通过借壳方式成功登陆深交所A股。加上“另辟蹊径”赴美上市的中通，民营快递的五大巨头公司已齐聚资本市场。继2016年民营快递企业的上市潮之后，德邦物流将成为第5家登陆A股市场的快递公司。

根据德邦最新的招股书显示，德邦主营业务为公路快运和快递业务，其此次拟发行不超过15000万股，保荐机构为中信证券。该公司2014年、2015年以及2016年的营业收入分别约为人民币104.9亿元、129.2亿元以及170亿元，同期扣非后归属于母公司股东的净利润分别为人民币3.21亿元、2.10亿元以及2.02亿元，扣非后净利润自2015年开始呈下滑趋势。

毛利率方面，德邦物流2014年至2016年综合毛利率分别为 17.77%、14.53%及 13.41%,公司最新招股书中显示，毛利率持续下降的主要受产品结构的变化的影响。

一位投行人士向第一财经记者表示，相比其他3家借壳上市的快递公司，德邦物流错过了2016年民营快递企业“抱团”上市的最佳时机，此时闯关IPO很“勇敢”，“相比其他3家上市公司，德邦的优势并不明显。通过非借壳直接上市，德邦勇气可嘉。”

记者注意到，将于8号上会的嘉友国际也是物流公司，与德邦物流不同的是，其主要业务包括跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务，业务主要覆盖中亚、东南亚等二十多个“一带一路”沿线国家和地区，以及部分欧美国家。

报告期内，嘉友国际营业收入分别为人民币5.92亿元、6.27亿元、9.57亿元和14.33亿元，同期扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为人民币5827.65万元、1.0亿元、1.46亿元和 1.28亿元，呈逐年上升趋势，其中2017年上半年的业绩出现快速增长。而2014年到2017年上半年，嘉友国际主营业务毛利率分别为 18.67%、27.43%、22.03%和 11.30%，2016 及 2017 年上半年出现明显下降。其招股书中显示，毛利率下降主要系供应链贸易业务收入占比上升造成。

另外，嘉友国际存在客户集中风险，报告期内，其前五大客户合计销售额占该业务当期营业收入总额逐年上升，分别为 59.20%、56.00%、68.82%和 77.97%。

将在本周上会的智莱科技也与快递物流产业息息相关。该公司是一家生产和研发智能快件箱和自动寄存柜的公司。业绩方面，该公司综合毛利率相对稳定，报告期内保持在 43%至 50%之间，营业收入和净利润出现持续增长。值得注意的是，智莱科技在同期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大，此前证监会在反馈意见中也针对此问题进行询问。