资管新规冲击第一波：上市公司员工持股计划开始叫停

优先、劣后份额分级不符监管要求而难以进行，一大波上市公司还没来得及实施的员工持股计划，可能将会因资新规的出台而面临障碍。

德威新材11月20日晚间宣布，因市场、监管政策等发生变化，决定取消员工持股计划。该公司此前披露，为了进行员工持股，将成立总规模不超过1亿元的信托计划，而信托计划并按2:1的比例分为优先级和劣后级。

上述信托计划的优先、劣后分级比例，已然存在监管障碍。根据11月17日出台的资管新政规定，开放式私募产品、投资于单一投资标的私募产品、投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品，不能进行分级。

按照上述最新规定，用于员工持股、份额分级的产品，已经不符合监管要求。而除了德威新材，2017年以来，已有近百家上市公司计划采取类似的交易结构进行员工持股计划，而其中还有部分上市公司尚未来得及实施。

新规多重限制

公开信息显示，德威新材的员工持股计划，始于今年5月9日。

根据披露，其员工持股计划参加总人数不超过70人，募集资金上3333.34万元，设立后委托具备资质的金融机构管理，并全额认购信托计划的劣后份额，信托计划规模不超过1亿元，按照2:1的比例设立优先级和劣后级。按照今年5月9日5.61元的收盘价测算，员工持股计划成立后，最多可认购德威新材 1.76%的股份。截至目前，该持股计划尚未买入德威新材。

在11月20日晚间的公告中，德威新材解释称，在员工持股计划购买有效期内，市场环境、监管政策等均发生变化，综合考虑业务发展、经营、资本市场环境和融资时机等因素，因此决定终止第一期员工持股计划。

“上市公司的员工持股计划，除了公募基金、券商资管计划，基本上是通过信托、银行做的，一般都是银行推荐高净值客户买信托计划。”某股份制银行中高层人士对第一财经称，如果资金量不是很大，按照资管新规的界定，这类信托产品会被归类为私募资管产品。

对于员工持股的信托计划的募集形式，在5月9日的公告中，德威新材没有披露。但第一财经查阅多家上市公司员工持股计划方案发现，相关信托计划的优先级委托方，基本上都是商业银行。换言之，信托计划募集的资金，实际来自银行。