拒绝博通千亿美元收购，高通除了嫌钱少还担心什么(2)

当然，除了资本的助力，博通的自信还来自于高通自身的困境。

王宣对第一财经记者表示，代表管理层利益的高通董事会拒绝要约符合预期。但高通的股权结构是非常分散的，排在前面的几乎都是基金。他认为，在高通官司缠身、业绩出现下降的情况下，博通正是看准了基金经理们有见好就收的心态，才高调出手的。

高通与博通的前25个大股东中有17家重合（图片来源：DeepTech深科技）

高通发布的2017财年第四财季及全财年财报显示，高通第四财季营收为59亿美元，同比下降5%；净利润为1.68亿美元，比上年同期的15.99亿美元下降89%。而从2017财年来看，高通的总营收为222.91亿美元，同比下降5%；净利润为24.65亿美元，较上年同期减少57%。

并且从外部来看，高通的商业模式正在受到挑战。

“高通之前的商业模式，可以说是用大量专利费的收入来补贴高昂的研发成本，因此技术始终能走在市场前列。然而，这个模式正在遭到各大公司以及各地政府的挑战，高通是按照手机整体价格收费，即使手机中高通的芯片只占总体成本很小一部分。”全球知识产权信息服务商智慧芽分析师陈子豪对第一财经记者表示，从几年前开始，高通开始被各地政府以不公平交易的名义制裁，在制裁之后高通的专利收入也逐步下降，并且，其与苹果的官司也影响到了高通几个季度的业绩。

第一财经记者梳理发现，2014年对于高通来说是个分水岭。2014财年，高通的营业收入为265亿美元，净利润为79.7亿美元。此后，高通的营收一直在减少，2017财年下降到223.91亿美元。净利润方面，2015财年为53亿美元，2016财年小幅上涨到57亿美元，之后2017财年便下滑至24.65亿美元。

“其实半导体行业并购加速的根本原因是毛利下滑，高科技明星即将下凡成普通零部件供应商。”王宣对记者表示，在追求规模效应的诉求下，即便是明星企业高通，也可能遭遇被收购的命运，“高通产品过于单一，业务太集中，这也是博通所看到的机会。”

“对于高通而言，被收购或许不是坏事。高通技术发展与商业模式目前处处受阻，如果能够和博通合并，将以巨无霸形态在资本市场平步青云。”陈子豪对第一财经记者表示，博通对于收购高通是志在必得，博通在资本市场的经验与操作可能很轻易地就将收购报价提高至每股80美元或90美元，将这笔交易的最终收购价推高超过1500亿美元。