伍戈：行业集中度提高并不必然带来经济整体向好(4)

四、基本结论与启示

一是我国行业集中度的整体抬升并不是近几年的特有现象，该趋势早在十几年前就已经出现，其与宏观经济周期的关系其实并不紧密。各行业的集中度存在着明显分化，分行业看：造纸、化肥、挖掘机等部分行业集中度近年来提升十分明显，但包括中上游的钢铁以及下游的汽车、服装等在内的部分行业集中度的上升速度却明显放缓或者下降。

二是前期宏观经济的下行调整并不必然引致行业集中度的提高。理论上，行业集中度受到行业生命周期、进入和出壁垒、政策环境、技术水平等诸多复杂因素的影响。现实中，中美两国的史实都表明，经济下行时期的整体行业集中度既可能上升，也可能下降。当然，对于市场化程度较高的部分行业而言，确实存在经济下行“倒逼”集中度提升的现象。

三是集中度提高并不必然带来行业盈利改善及宏观经济整体向好。我国上中下游行业集中度提升的实际效果有着明显区别，下游行业的集中度提升后盈利能力有所增强，而中上游却没有。其背后的原因或与上中下游的市场化程度和行政性政策干预的差异有关。从长期看，由市场自发力量推动的集中度提升，更有可能带来行业盈利能力的持续提高和经济动能的改善。（伍戈系华融证券首席经济学家、徐剑系华融证券宏观研究员、兰妮系华融证券实习研究员）

原标题：《集中度提升助推经济向好？》

第一财经获授权转载自“伍戈经济笔记”微信公众号