10月信贷社融下滑 稳健中性货币政策基调不变

11月13日人民银行公布的最新信贷数据显示，社会融资规模、广义信贷（M2）、新增人民币贷款等多项金融数据均低于市场预期。专家分析称，一方面受季节因素的影响，10月通常是信贷投放小月。但另一方面从企业中长期贷款的情况来看，实体经济信贷需求并不弱。未来稳健中性的货币政策基调不会改变。

信贷余额增速小幅回落

央行数据显示，2017年10月，社会融资规模增量为1.04万亿元，环比减少7799亿元，但比上年同期多增1522亿元。10月末社会融资规模存量为172.21万亿元，同比增长13%。

10月末人民币贷款余额118.42万亿元，同比增长13%，增速比上月末和上年同期均低0.1个百分点。当月人民币贷款增加6632亿元，环比下降6068亿元，但同比多增119亿元。

10月末M2余额165.34万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和2.8个百分点。

交通银行首席经济学家连平表示，从季节特征上来看，10月由于国庆假期的存在，通常也为信贷投放的小月，环比较9月大幅下降在意料之中。

值得注意的是，与此前信贷数据较为不同的是，居民中长期贷款月新增量不仅环比少增1076亿元，同比也少增1181亿元。“这表明前期楼市调控政策效果开始逐渐在居民需求端显现出来。但就目前数据并不能做确定性判断，因为居民短期贷款仍处于反常的状态，10月居民短贷同比多增1352亿元。其中是否存在向楼市绕道的行为以及规模有多大，都尚难精确辨识。未来楼市调控对于居民部门贷款需求的影响效果，还需持续观察。”连平表示。

此外，企业中长期贷款尽管环比下滑2663亿元，但同比多增1638亿元，连平称，这表明目前正持续释放“脱虚向实”政策的效果，实体经济信贷需求并不弱。

另一方面，M2增速并没有延续9月上调的趋势，而是再度下滑至历史低点8.8%。连平认为，M2增速大幅回落主因是财政存款超预期增加。

他初步测算，10月财政存款新增1.05万亿元，较去年同期多增3679亿，较2015年同期多增5389亿。财政存款多增从数量上可能正好解释M2增速0.3～0.4个百分点的回落。其他影响M2增速的因素可能在10月表现得并不显著。