社融、M2增速现新“剪刀差” 金融去杠杆见成效

人民银行11月13日公布的最新信贷数据显示，10月末社会融资规模存量为172.21万亿元，同比增长13%；M2（广义货币）同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和2.8个百分点，创历史新低。

今年以来，随着M2增速的持续放缓，社会融资规模和M2的增速之间出现了一个新的“剪刀差”，并且差距在不断扩大。专家指出，这是金融去杠杆见成效的结果。中国人民银行参事、调查统计司原司长盛松成认为，社会融资规模与M2增速的背离是暂时的。未来随着金融去杠杆逐步到位，预计两者的差距将逐步缩小，2018年M2增速有可能回到10%以上。

金融去杠杆见成效

从去年10月开始，社会融资规模和M2的增速之间的差距开始逐渐扩大，至今年8月社融增速高于M2增速4.2个百分点，9月M2增速回升使得这一差距缩小至3.8个百分点，但10月两者之差再度扩大至4.2个百分点，比去年同期扩大了3.1个百分点。

社融-M2增速的“剪刀差”今年以来走阔

盛松成表示，近期社会融资规模与M2增速差距有所扩大，主要是金融监管加强、金融去杠杆的结果。

他近期在央行旗下杂志撰文称，社会融资规模与M2分别反映了金融机构资产负债表的资产方和负债方，两者相互补充、相互印证，是一个硬币的两个面。但由于两者统计的角度、范围和创造的渠道并不一致，互有不对应项目，因而二者并不存在数量上的对等关系。从历史上看，两者走势接近、相关性较高。

“金融去杠杆是社会融资规模与M2增速背离的主要原因。”盛松成指出，一是金融去杠杆导致银行体系投向非银金融机构的资金减少；二是金融去杠杆导致表外融资渠道减少，货币创造的途径压缩；三是金融部门在去杠杆，实体部门相对不明显。

央行发布的二季度货币政策执行报告中，也对M2增速的放缓作出解释。报告指出，近期M2增速有所降低正是加强金融监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的合理反映。预计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。