IMF未雨绸缪：全球经济甜蜜期需防衰退可能(3)

此外，保险机构也成了此次IMF关注的重点。保险机构在金融危机中遭遇重击、资本缓冲急剧下降。尽管保险机构从危机以来已开始增加资本金，强劲的股市和债市也帮助提升了保险机构按市价计算（mark-to-market)的资产估值，但IMF提及，保险机构在低利率环境下也改变了其商业模式，这存在隐忧。

首先，保险机构降低了新保单的利率保证期限。其次，它们逐步改变了保单结构，例如欧洲保险机构开始销售更多投资连接保险，但这种保险就类似于共同基金，会将市场风险转嫁到投保人身上；美国保险机构则更多转向固定利率年金，这种年金按固定的利率生息，通常有三年至五年的利率保证期限供选择，同时也更容易对冲风险。

由于收益率下降，全球保险机构开始降低保证收益

IMF认为当前最大的风险点是，保险机构正不断追逐高风险、高收益、低流动性的资产，转变了过去的投资习惯，这都是在低利率环境下追逐收益的表现。

首先，保险机构承担了更多信用风险。尽管存在风险资本金要求，但如今美国和欧洲保险机构的债券投资组合中，1/3是BBB或更低评级的资产。美国的情况也是如此，例如运用不受监管的保险机构子公司来进行投资，因为它们往往不会受到和母公司同样的资本金要求。

其次，IMF认为保险机构承担了更多市场风险。日本和美国的保险机构都延长了所持本国债券的久期，以此来强化收益。过去五年来，美国投资组合久期从5年上升至8年；日本机构加大了海外高收益债券的投资占比，将其更多暴露于汇率风险之中。

为追逐高收益，欧美人寿保险公司投资更低评级的债券

同时，保险机构也面临更多流动性风险，例如其资产端的商业地产、基础设施融资、私募、结构化证券和住房抵押贷款等。在美国，25%的年金都投向了流动性较低的资产，IMF提及，保险机构计划将这一比例在2020年增至40%。

应为经济衰退做预案

天晴还需防雨天。此次，IMF强调了在全球经济同步增长的“甜蜜期”，各国也应该为经济衰退或金融风险做好预案。