放量逆回购难改紧平衡 资金面压力仍存(2)

值得关注的是，9月15日，央行最新数据显示，8月央行资产负债表再度收缩，为年内第二次“缩表”。

对此，兴业研究利率策略团队发布报告称，在当前背景下，外汇占款的变动和财政存款的变动(超储影响路径)值得注意。

数据显示，央行8月资产负债表规模下降3466亿元，其中，8月政府存款环比下降5323亿元。

兴业研究分析称，8月央行财政存款再度超季节下降，释放了财政资金。然而，即使在财政释放了这5000多亿元的资金之后，8月超储率依旧保持在1.15%的低位，仅仅比7月的1.1%略高，季调后为1.2%，依旧接近于历史低位水平。“在如此之低的超储水位下，也难怪资金面稍有风吹草动，整个市场就风雨飘摇了。”

兴业研究利率策略团队认为，在7月央行财政存款大涨，未来财政有可能超季节性释放资金的背景下，央行在8月依旧通过逆回购和MLF（中期借贷便利）大幅回笼4000多亿元资金，让超储维持在历史低位附近，充分体现了央行对当前流动性的态度——紧平衡。

“在如此环境下，银行间杠杆还有反弹的迹象，尤其是券商杠杆率一举反弹到去年9月严监管去杠杆刚刚开始的水平。”兴业研究认为，从9月15日结束的金融街论坛上央行官员的表态来看，紧平衡和严监管仍将持续。

Wind资讯显示，至9月底，央行公开市场还有7300亿元逆回购将到期，其中，9月25日到期量高达2500亿元。

央行9月公开市场操作（逆回购、MLF投放数据截至9月19日）

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