创业板继续下挫再创股灾以来新低 多只股票闪崩跌停(2)

中信证券：

业绩预期恶化导致风险偏好超调。市场调整的主要触发因素是前期的中报业绩预告与预警情况持续差于预期，特别是创业板。甚至创业板指数中一些权重股出现“业绩雷”。更重要的是，调整的背后还有三个深层次的忧虑。一是M2和GDP的增速剪刀差持续缩窄。二是A股中只炒作概念却无法兑现业绩的公司逐步被抛弃。证监会最近一轮针对并购重组、再融资、减持的新规是鼓励主业稳定经营，限制外延扩展的。近期成为市场焦点的乐视等权重公司在中报期业绩变脸，使得投资者更坚定地抛弃了盲目外延扩张的模式。三是估值下行和减持新规降低了上市公司释放业绩的动力。对于有业绩释放能力的公司，减持新规的约束降低了大股东变现的能力，因此其做业绩的动力不足；加上很多中小盘股票估值持续下行，“业绩雷”密度变大。利率为纲，不必太悲观，市场缺乏持续较快下行的压力。优先做好仓位管理，紧扣价值主线，收获中报季。