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证监会核发第三批“迷你”IPO(3)

2017-06-11 22:01:42    杜卿卿  参与评论()人

“抽血”之争

对于新股发行上市融资对存量资金的影响,往往被认为是一种“抽血效应”。从首发融资规模来看,今年上半年IPO高速发行,2017年1月1日至6月4日,证监会核发IPO批文199家,累计募资总额1004亿元。

“2015年之前因为打新‘资金冻结’,其实‘抽血效应’还是比较明显的。但是2015年规则改革之后,通过市值配售,短期不存在资金冻结,也就不存在较大的资金分流。”赵宇亮分析,如果单就融资量来看,上半年以来1000多亿元的融资规模,对日均交易量近5000亿元的A股而言,资金面影响非常小,更多的是A股的羊群效应。

但是新股提速会降低部分新兴行业公司的稀缺性,对概念炒作板块会形成冲击,所以在新股集中的相关板块,会呈现出估值下行的趋势,中小创公司表现尤其明显。

除了首发融资外,首发解禁也对市场估值形成压力。相比于定增配售股解禁规模,目前新股限售的解禁则相对较小,比如6月的解禁股构成中,定向增发机构配售股解禁数量达到69.36亿股,占月总解禁股数量的86.68%,而新股限售股股份解禁数量只有12.72亿股,占比较小。邓海清认为,对于2017年全年解禁股的结构来说,新股占比定增不过50%,同时,定增股的股东获利可能更大,因此,会进一步增加定增股解禁的供给压力。

不过,2018年一季度、二季度A股将迎来首发解禁的高峰期。据广发证券研报统计,明年上半年解禁总规模将超过1.3万亿。未来一两年首发解禁压力比较大,不过,目前的减持新政将减持比例与时间严格挂钩,会减少解禁股给市场造成的减持压力。“如果从股票供给角度来讲,市场所担心的‘抽血效应’会受到一定约束。”赵宇亮称。

“从理论上看,确实有一定的‘抽血效应’,股市价格取决于供给和需求,而新股发行属于供给增加,必然会消耗资金,从而导致抽血。但这一逻辑存在几个问题。”邓海清告诉记者,首先,新股发行本身会吸引增量资金,打新基金等之所以存在,就是由于新股发行溢价,如果没有新股发行,这些资金本来也不会进入股市。第二,新股发行会使更多更好的公司进入股市,投资者也会因为这些公司上市而进入股市,形成增量资金。因此,尽管新股发行对于股市有“抽血效应”,但同时也有“造血效应”。