股价从飙涨到暴跌 乐视网还有多少泡沫？

周五，乐视网再次大跌5.51%，股价已经接近2015年8月的底部区域。谁承想，从2015年众人看好、一路飙涨的乐视网，到如今负面消息接踵而至，股价也持续暴跌。回望来时路，从飙涨到暴跌，乐视网股价到底有多少泡沫？

1、股价疯涨 从低谷到巅峰半年时间股价涨幅535%

2014年12月23日最低28.2元/股，2015年5月12日最高179.03元/股。

2014年10月到2015年年中，是中国股市新一轮的牛市，上证指数从2014年10月27日的2279点，一直上升至2015年6月12日的5178点，涨幅高达127%；而同期创业板的涨幅也超过了180%。

而在这段时间里，乐视网股价也迎来了“黄金时代”。实际上，在此之前，由于广电总局的“净网行动”，加之乐视公司创始人、董事长贾跃亭出国开拓国际市场，乐视网股价一度出现震荡，更是在10月底停牌了一个多月的时间。

而从2014年年底，乐视网股价开始疯涨，从2014年12月23日低谷时的28.2元，上涨至2015年5月12日的最高点179.03元，上涨幅度高达535%。

从超级电视向手机汽车等新业务进军

2015年度业绩报告显示，售出400万台超级电视，营收将超130亿元。

这样的股价涨势，一方面是随着贾跃亭的回归，乐视网的股价开始释放2014年利空消息的抑制，而机构投资者和银行因为贾跃亭的归来，开始逐渐恢复对乐视的信用评级，在融资能力和稳定性方面为资本市场注入信心。

而另一方面，则是由于乐视业务增长和新业务发展的预期。在当时，超级电视是乐视网最核心的收入来源，而根据乐视官网数据显示，2015年度业绩报告显示，售出400万台超级电视，营收将超过130亿元。短短两年内，乐视超级电视创造了行业内多项销售纪录。在当时，“超级电视”成为了互联网电视的代名词，乐视以不足整个电视行业5%的市场份额，成为了整个电视行业所恐惧的“怪兽”。

另外，乐视网还通过公告和发布会形式表示，未来将进军手机业务和汽车业务方面的计划，这些新业务在当时也进一步拉升了投资者对乐视网的成长预期。

乐视网股价的泡沫，也是在此时被吹到最大。

2、烧钱模式 “劲爆”成绩单为投资者注入强心剂

乐视构建全产业链，覆盖IP开发、渠道整合、内容分发、会员运营、云视频与大数据等。

作为最早登陆A股的互联网视频公司，彼时的乐视网贴着“创新型企业”的标签，不管是从财务报表还是市场表现来看，成绩非常亮眼，而且乐视网不断发布的利好消息，也让投资者们对其信心百倍。尤其是在股价飙升的同时，乐视网发布的2015年年中报表，更是为投资者注入了一针强心剂。因为根据当时中报显示，乐视网2015年上半年营收44.61亿元，同比增长51.79%，而净利润更是增长近7成，达到2.55亿元。

由于乐视网一次一次交出“劲爆”的成绩单，在其所构建的“内容+应用+平台+终端”生态中，建立起IP开发、渠道整合、内容分发、会员运营、云视频与大数据等全产业链。同时，乐视网强大的融资能力，使得乐视网扩张弹药充足。

股价飙涨引质疑 讲“故事”不务正业

“烧钱”模式难以持续，乐视网投资者们真的愿意为乐视网“烧钱”继续提供资金吗？

尽管乐视网股价一路狂飙，但在当时，其实已经有人开始质疑乐视网的发展模式了。

2015年6月，曾捅破“蓝田股份造假”秘密的中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威发布了《乐视分析报告》。刘姝威通过分析乐视网的董事会成员结构、主营业务收入和利润构成以及乐视的生态圈，认为乐视网的“烧钱”模式难以持续，乐视网不务正业，“故事”和“概念”的“想象空间”很难变成现实。

刘姝威表示，“乐视网的投资者们愿意为乐视网‘烧钱’继续提供资金吗？在国内外，被‘烧钱’模式烧死的公司已经不少了。”

不过，当时业内对于刘姝威的说法并不赞同，认为其对乐视盈利模式的质疑属于老生常谈。手机联盟秘书长王艳辉曾表示，虽然烧钱的公司死了不少，但是活着的更多，目前在资本界，支持烧钱模式的声势远远大于传统的企业运营模式。

的确，在当时，乐视的整个生态系统尚处于成长阶段，更为烧钱的乐视汽车等子系统还只是构想。对于当时的资本市场而言，本身发展势态极好的乐视网，如何背靠整个集团生态，与乐视体育、乐视超级电视、乐视超级手机、乐视超级汽车以及尚未亮相的互联网金融等子系统产生化学反应，是大家非常期待和关注的事情。

3、裂缝显现 乐视手机汽车资金链紧张拖欠货款

贾跃亭发内部信承认乐视LeEco烧钱扩张太快，乐视网股价震荡下行。

不过，吹得太大的泡沫，总有破了的一天。2016年11月，刘姝威的预言似乎已经成真。在当时，乐视网手机、乐视汽车相继爆出资金链紧张、拖欠供应商货款等问题。仅去年11月的第一个星期，乐视网股价的累计跌幅就高达10.06%，而根据乐视网在2016年6月3日复牌当天所创出的最高价来计算，在4个月的时间里，乐视网已经跌了32.47%。

后来，随着贾跃亭发内部信，承认乐视LeEco烧钱扩张太快，以及战略合作伙伴法拉第未来不断被曝出因拖欠工资而停工等消息，乐视网股价开始震荡下行。也是从这个时候开始，乐视网存在的诸多问题，如同地面塌陷一样，开始只是细小的裂缝，后来却在地面撕开了一个巨大的口子。

股价持续暴跌 乐视网紧急融资168亿

去年12月6日，乐视网收盘价35.80元/股，跌破贾跃亭质押平仓线。

去年12月6日，有媒体报道称，乐视体育决定整体裁员20%，其中智能硬件部门的裁员幅度将达到50%。该消息传出，导致乐视网股价在收盘前半个小时突然开始下跌，几乎触及跌停。最后，乐视网以35.80元收盘，下跌了7.85%。在当时，有媒体称，乐视网的股价已经跌破贾跃亭的质押平仓线。随后第二天，乐视网开启紧急停牌模式，并透露将筹划重大事项，预计涉及产业资源整合。

今年1月13日，乐视网发布公告称，拟通过股权转让、增资扩股等多种方式，引入包括融创在内的多家战略投资者，获得168亿元的巨额投资。其中，乐视网及其控股子公司合计将获得资金约71亿元。

尽管融资成功，乐视网的“缺钱”也暂时得到缓解，但市场对于乐视网“转危为安”却并不认可，普遍还是认为贾跃亭在内的乐视网营销方式很烧钱，效果却极为有限。

4、危机四起大股东抛售套现 三大定增基金重度被套

3月3日乐视网股价大跌5.51%，收盘报31.89元/股，创一年半以来最低位。

到了2017年2月，关于乐视网的负面消息再次接踵而至。

由于贾跃亭妻子甘薇旗下的乐漾影视成功融资，深交所向乐视网发去监管函，要求贾跃亭夫妇就乐漾影视与乐视网子公司花儿影视的同业竞争问题尽快整改。

3月1日，贾跃亭与甘薇夫妇就乐漾影视与乐视网子公司同业竞争道歉，并表示将在1月内给出解决方案。就在同一天，深交所披露了乐视网的两笔大宗交易，其中中信证券深圳前海营业部通过大宗交易折价5%抛售1909.46万股乐视网股票，成交金额达到约6.4亿。市场分析认为，这两笔大宗交易极有可能是乐视网原第二大股东鑫根基金抛售套现。

第二天，乐视网又被曝出2016年公开发行的20亿元公司债项目的审核工作已经处于“中止”状态。随后，3月3日，外媒报道称，乐视旗下印度公司LeEco(乐视生态)将裁员85%，同时将离开印度。尽管乐视相关业务负责人随即表示印度是乐视全球化战略的重要布局，乐视没有任何退出计划。但乐视网股价还是因为该消息影响，再度大跌5.51%，收盘报31.89元/股，继续突破一年半以来的最低位。

由于乐视网的股价持续下跌，此前以45.01元/股参与乐视网定增的财通基金、嘉实基金和中邮基金在内的三大公募基金和牛散章建平重度被套。

泡沫还未消失 乐视股价进入重新验证期

乐视网回应投资者询问称，基本面没有任何变化，短期资金压力正在快速解决。

面对乐视网的一系列危机，3月3日，有投资者在投资者互动平台询问“资金链这么脆弱，为什么还要扩张”，乐视网回应称，乐视网上市公司的基本面没有任何变化，各项业务均正常开展，其次，随着战略投资者的引入，非上市体系由于之前战略和业务发展过快所造成的短期资金压力正在快速解决。

不过，对于持续下跌的股价，业内人士认为，乐视网的泡沫还未完全消失，目前来看，股价还是偏贵的，需要进入重新验证期。投资者们要投资乐视网的股价，最好还是保持谨慎态度。