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探索净值化理财:FOF业绩疲软 多数私募被拒之门外

2018-08-24 15:15:08    21世纪经济报道  参与评论()人

赵诚透露,个别银行已组建团队研究这一模式的合规运作机制,尽早推进产品落地。

“也有银行认为,在理财新规面世后,FOF模式并不适合银行净值化理财产品。”赵诚告诉记者。此前,银行理财产品资金是滚动发行的,不存在资金到期或资金久期问题,因此银行可借助FOF等组合投资模式获取长期稳健回报;随着资管新规出台,未来银行不得不通过单产品、单账户、单托管等模式运作净值化产品,资金到期或资金久期等问题立刻浮出水面。

多家银行调研发现,当前银行多数理财产品客户能接受的资金久期在一年之内,但通过FOF资产配置形式,在一年内获取较高正收益的难度相当高。

“我们尝试引入多个FOF投资组合模型,证明这类净值化理财产品能在一年内获得理想的预期回报。”赵诚说,但银行对挂钩债券基金与货币资产的FOF产品更加情有独钟。

“这是受到政策的驱动。目前监管部门对部分资管类产品给予摊余成本法的支持,某种程度上鼓励了银行净值化理财产品在货币类、中长期债券基金类投资品种加大布局。”一家股份制银行资管部门人士向记者直言。

  FOF业绩疲软“拖后腿”

相比合作模式与产品投资策略的挑战,当前银行对FOF净值化理财产品创设持谨慎态度的另一个原因,在于FOF产品整体业绩不够出色。

“在全球范围内,过去三年对冲基金年化平均收益率达6%,但FOF只有1.7%;即便去年FOF产品年化回报率反弹至4.3%,对冲基金也获得7.2%回报,两者依然仍存在不小的收益差距。”一家海外FOF机构负责人向记者直言,这背后,FOF在资产配置领域的局限性被迅速放大。

表面上,FOF主要通过投向不同风格类型的子基金产品以实现风险分散化,但在实际操作环节,资本市场出现的趋势性变化,让多数子基金经理投资策略与资产配置方向高度同质化,令FOF投资风险非但没有分散,反而过度集中,出现不同资产类别投资组合业绩波动相关性过高的问题。若资本市场出现突发性风险事件,多数子基金都将出现净值下滑,拖累FOF产品整体回报率大幅走低。

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