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安踏“最大收购”成“最大负担”,或推亚玛芬IPO大举国际化

2019年以中国服装行业及体育用品产业史上“最大一笔收购”将亚玛芬体育纳入囊中,而顶着亏损压力“消化”3年后,安踏集团或选择以上市的方式为亚玛芬体育的收购之路画上句号。

作为安踏集团重要的国际化战略支撑,亚玛芬体育为何在此时被开启IPO进程?这背后,于安踏而言,究竟是做好了准备,还是迫于无奈?

为何IPO?——承压

12月7日,有消息称,安踏集团考虑将旗下芬兰体育用品公司亚玛芬体育(AmerSports)首次公开募股(IPO),目前正和联合投资者与投资银行就IPO进行初步磋商,交易可能募资约10亿美元或更多,考虑最早明年上市。

该消息很快引来大量关注,市场讨论不断。对此,安踏集团方面向蓝鲸财经记者表示,不就市场传闻做出评论。

在鞋服行业独立分析师程伟雄看来,上市对于亚玛芬来说是需要的,仅靠安踏资本支持确实力不从心。

事实的确如此,在二者“相遇相守”的这3年间,亚玛芬持续亏损,安踏一边要消化前期收购亚玛芬的资金压力,另一边还要承担后续经营期间的亏损结果,难度不小。

而这一缘分,最早还要追溯到2018年。当年9月,安踏集团曾发布公告称拟以每股40欧元的价格收购亚玛芬体育,并很快在次年落实。

2019年,安踏集团联合方源资本、腾讯等组成投资者财团,以46亿欧元的价格将亚玛芬体育“收入囊中”,完成了中国服装行业及体育用品产业历史上最大的一笔收购。按照57.95%的持股比例计算,彼时的安踏需要拿出超过200亿元的现金推动收购落地。

这一动作直接导致安踏的负债率大幅增加。2019年中报显示,安踏的负债率已由2018年的6%提升至22.8%,主要由银行贷款大幅增加所致,而这笔贷款主要是用于收购亚玛芬。至此,“最大收购”成为了安踏的“最大负担”。

为了减轻压力,2019年底,安踏集团以11.98亿港元折价的方式出售了亚玛芬体育5.25%的股票权益,据公司公告,间接出售部分亚玛芬体育权益后,安踏预期将获得485.2万欧元的收益。而此次交易后,安踏体育持有亚玛芬体育的股票权益降至52.7%。

然而,雪上加霜的是,亚玛芬体育自从被收购后,便陷入持续亏损的窘境。财报显示,2019年,亚玛芬体育亏损额高达12亿元,按照持股比例,安踏需要承担其中6.3亿元的亏损。2020年-2021年,安踏所需承担的亏损额分别为6.01亿元、8100万元。

前几年的“大放血”,消耗了安踏集团不少精力,在业内人士看来,高压之下,上市这一资本化路径也是较为合理的选择之一。

“从近期(亚玛芬旗下)始祖鸟大力在中国布局渠道以及营销推广看起来,业绩确实可观,但渠道数量产生的收入还是不足以支撑持续的渠道与营销投入。”程伟雄如是说。而对于外界猜测的港股选择,他认为,安踏收购亚玛芬在中国、在亚洲市场还有故事可以讲,(因此)在港上市是可行的。

为何此时IPO?——国际化

如若亚玛芬体育IPO一事属实,那么,既是承压之举,为何安踏集团要等到其连亏3年后做出这一决定呢?

在服装行业分析师马岗看来,这正是安踏集团通过打开资本通道,大举进行国际业务扩张的开始。

据媒体报道,亚玛芬体育成立于1950年的芬兰,最初以烟草生意为主,直至1974年收购冰球球棍和保护装备生产商Koho-Tuote后,便正式开始了自身的体育产业之路。

发展至今,亚玛芬体育已成为一家拥有始祖鸟、阿托米克、萨洛蒙、颂拓、威尔胜、壁克峰等多个国际知名品牌的体育用品公司,且在2018年12月,亚玛芬体育自己的销售组织就已覆盖了34个国家。

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