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“华润系”强势入局未改 “颓势”,金种子酒股东套现超6亿元

11月29日,金种子酒公告称,新华基金旗下两只资管产品新华基金——金种子1号资产管理计划和新华基金金——金种子2号资产管理计划从5月16日以来共减持公司股份2631.09万股,持股比例降至3.8%,合计套现超6亿元,较发行价赚了5亿多。公开信息显示,这两支基金在2019年中报首次出现在金种子酒的前十大股东。

新华基金通过减持大赚一笔的好“运气”和华润有关。

今年2月16日,阜阳投资与华润集团签订协议,前者将所持金种子集团49%股权转让给华润战投,华润成为金种子酒集团第二大股东。

受利好消息刺激,金种子酒的股价开启5连板,并且很快就创下历史最高的32.87元。新华基金赶上了好时候,择机减持套现。

华润在对金种子进行资本投资的同时,也深度介入管理。

7月8日,金种子酒迎来高管团队大换血,董事会全票通过三项议案,聘任何秀侠为公司总经理、金昊为公司财务总监、何武勇为公司副总经理。值得一提的是,这三位高管均在华润啤酒要职工作多年。从履历来看,何秀侠具备营销背景,何武勇则更侧重人力资源开发。

在白酒行业竞争加剧、公司中高端产品的布局落后于市场的背景下,华润多位高管进入核心管理层,让市场对金种子酒的品牌复兴有了更高期待。

不过,在华润团队进驻后的首份季度成绩单中,金种子酒持续亏损的境况并未改善。

三季报显示,今年1至9月,公司实现营业收入8.15亿元,同比增长0.99%;净利润亏损1.36亿元;第三季度实现营业收入2.13亿元,同比下降18.59%;净利润亏损0.81亿元。从三季报来看,业绩表现不及外界预期。

战略滞后业绩疲软

金种子酒始建于1949年7月,作为徽酒“四朵金花”之一,于1998年在上交所上市,是中国第八家、安徽第二家白酒上市公司。

2012年是金种子酒登上巅峰的一年。当年金种子酒的营业收入达22.94亿元,净利润达1.33亿元,双双达到历史最高。

此后,金种子酒的业绩开始下滑。2018年至2020年,金种子酒营业收入分别为13.15亿元、9.14亿元、10.38亿元,扣非归母净利润分别为0.17亿元、-2.284亿元、-1.138亿元。2021年,金种子酒实现营收12.11亿元,其中有4.58亿元来自医药业务,归母净利润-1.66亿元。在国内20家上市白酒企业中排名倒数。

金种子酒常年根植低端线,产品进化跟不上消费市场升级的步伐。数据显示,金种子酒低端产品占比由2019年的14.17%大幅提高至2021年的32.64%。而中高档白酒的营收占比从2019年的41.76%下降至2021年的28.29%。

此外,受原材料价格上涨等影响,金种子酒的毛利率不断下降,销售费用和毛利率失衡问题凸显。

数据显示,公司毛利率从2019年的57.30%快速下滑至2021年的42.05%;2019年到2021年,金种子酒的销售费用分别为3.1亿元、2.7亿元、2.7亿元,占比分别为32.47%、26.03%和22.57%,远超同行上市公司的平均水平。

从产品类型来看,2021年金种子酒普通白酒的毛利率只有33.61%,中高端品类毛利率只有51.8%,与其他中高端品牌相距甚远。今年上半年,茅台整体毛利率高达92.11%,五粮液酒类产品毛利率也达81.86%。

引人注意的是,去年,金种子酒应收账款增幅远超营业收入增幅,对此,上交所要求其说明原因及合理性。对于白酒业务,金种子酒称,一方面,公司2021年度为推广新品金种子馥合香,给予新品经销商一定的账期支持;另一方面,白酒销售具有季节性特征,经销商一般12月份开始为春节备货,公司会给与合作较好、信誉较好的经销商一定的赊销额度及账期。

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