这位有着多年股市投资经验的股民发出感叹：以前业绩增长引起股价上涨，还看得懂；现在股东减持还天天涨，真是越来越看不懂！

自2015年完成私有化以来，2016年至2018年，药明康德已经实现营收、净利润连续三个年度大幅增长。其中年度营收从44.8亿元涨至96.1亿元，增长了1.1倍；净利润从3.49亿元涨至22.6亿元，增长了5.5倍。

如此靓丽的业绩，为药明康德吸引了大批投资者。

从美股退市后，该公司一拆为三，分别是2017年6月上市港股的药明生物、2018年4月挂牌新三板的合全药业、2018年5月上市A股后又在12月上市港股的药明康德。

2018年5月，药明康德耗时仅数月就走完A股上市之路，成为国内首只IPO的独角兽企业。此后短短一个月时间，由于投资者蜂拥而入，这支股票的股价足足涨了近7倍，由21.6元/股飙升到了138.87元/股，创下一大牛市纪录。

2015年12月私有化时，药明康德（美股）的市值仅为人民币约200亿元；2018年6月股价最高时，药明康德（A股）的市值却一度有望冲破3000亿元。

在业务拆分上市的情况下，市值暴涨15倍，耗时却不足3年。药明康德创造了另一项牛市纪录，也从此被投资者加冕为“千亿独角兽”。

谁料想，2018年6月股价登上最高峰以后，这只“千亿独角兽”的股价每况愈下，甚至一度有跌破千亿市值的趋势。

即便如此，如今这支股票高达50多倍的市盈率，仍仅次于恒瑞医药的66倍而排在行业第2位，远高于行业第3-5名的20多倍。

高处不胜寒，被套在山顶的投资者算是感受到了。

有研究者分析，创新药和仿制药研发的开放是政策大趋势，而医药CRO业务的护城河并算特别高，这几年行业竞争已经越来越激烈，“畸形的股价和市值，并不利于行业的发展。”

根据媒体报道，药明康德近三年的研发投入仅为营收的3%左右且增幅不高，随着一批同业竞争对手上市，该公司面临的市场压力将会增大。

2019年5月，药明康德超过50%的股票迎来一轮限售解禁，对应市值超过500亿元。此前两次合计约200亿元减持计划，还不到本轮解禁市值的一半。

在上半年摩根大通、高盛等投资机构先后大手笔进出之后，已经有投资者将减持背后的股价上涨视为基金对庄，并敬而远之。

考验药明康德的，除了正在进行的130亿元减持，还有剩下的300亿元。

“千亿独角兽”还能再创奇迹吗？

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