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瑞康医药:财务成本高企 增收不增利困局待解

瑞康医药:财务成本高企 增收不增利困局待解
2019-07-12 09:19:40 中国经济网

通过长达三年的一系列并购操作,瑞康医药(002589.SZ)实现了从一个区域性流通药企到年营收百亿的全国性流通药企的华丽转身。 如今,这家崛起于山东的企业似乎正面临着快速成长的“烦恼“。

如何在三年间将直销业务覆盖全国31个省市?应收账款高的原因是什么?资金使用策略是否过于激进并对公司利润造成影响?《投资者网》在研究过程中曾就相关疑问致函公司,对方表示,以公告为准。

瑞康医药的主业是药品、器械耗材的配送及后端服务,客户以规模以上医院为主。2018年,公司销售收入达到 339.19 亿元,同比增长 45.61%。其中,药品板块总收入 209.34 亿元,同比增长 31.73%。2018 年医疗器械板块配送业务实现营业收入 128.76 亿元,同比增长 75.58%。利润方面,2018年瑞康医药归属于上市公司股东的净利润为7.79亿元,较上年同期减少了 22.77%,扣非后归属于上市公司股东的净利润2.95亿元,较上年同期减少69.07%。

烦恼:“尾大难收“的应收款

随着“两票制”的推进,医药流通市场竞争加剧、行业加速洗牌。在此背景下,瑞康医药开始通过“并购+合伙人”模式在全国打造销售网络。2018年,这一战略规划完成收官。据公司年报披露,截至2018年期末其已在全国 31 个省份(直辖市)设立有近 200 家子公司,直接服务于全国4万多家各级医疗机构,其中,二级以上医疗机构覆盖率超过80%,基层医疗机构覆盖率超过60%。

在这一战略的推动下,瑞康医药的资产规模由2015年期末的不足90亿元,迅速增长至2018年期末的348.36亿元。据Wind数据,以2018年年报数据为排名基准,申万医药商业行业中,瑞康医药营业收入规模(339.19亿元)位列第7,总资产规模(348.36亿元)位列第4。

一个困扰医药流通行业公司的普遍性难题是应收款项。医药流通企业是连接上游药企和下游医疗机构等终端客户的中间环节。在产业链中,医药流通企业话语权总体较弱。下游客户的回款账期普遍长于公司向上游医药公司采购的付款账期。特别是“两票制“实施后,中间流通环节大幅减少,医药流通企业将独自承担垫资的压力,造成行业内企业形成大量的应收款项。

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