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中烟香港上市14天涨超3倍 这个稀缺品种A股上市无门

中烟香港上市14天涨超3倍 这个稀缺品种A股上市无门
2019-07-03 15:26:52 证券时报e公司

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上市14天暴涨超3倍!这个稀缺品种A股上市“无门”,港股上市涨上天……

面对中烟香港(06055)这样的炒作好标的,一贯冷静的香港投资者也不淡定了,上市以来涨三倍,IPO时4.88港元,今日收盘19.86港元。

中烟香港上市14天涨超3倍 这个稀缺品种A股上市无门

从上市时11倍的合理估值,到现在51倍的静态市盈率。香港股民难得享尝到了新股的好处,这么几年来,港股都是都是将IPO新股往低里炒。

稀缺标的

去年年底中烟香港要上市的消息传来,就引起轰动,主要是因为中烟香港的母公司太厉害了,是中国中烟集团。

当时媒体特别流行算账,比如一个中烟集团等于多少个腾讯多少个阿里多少个华为,其实这个账目算的并不对,中烟集团是很厉害,但万亿元利税,扣除税收之后,利润也不多,烟草行业税收占了大头,不少地方税收龙头都是烟草公司。

国内不允许烟草做宣传,也不允许烟草行业上市,中烟香港在香港上市,是个稀缺产品,首先就有了知名度。

另外,上市市盈率不高。中烟香港发行市盈率11.25倍,这个市盈率水准在整个新股中也不算高,估计是因为国际同行市盈率不高,比如高特利、英美烟草等巨头的市盈率已经稳定在11-14倍左右。

但有所不同的是,中烟香港是稀缺小盘股,投资者喜欢给类似小盘股更多象征意义,比如承载了母公司资产证券化的重任等等,这种情况下,较低的发行市盈率这就为中烟香港打开了股价上涨空间。

这一点也算比较有意思,香港上市公司大多会进行比较成熟的发行推广,基本上发行价就是当时的市场价,很少有发行后暴涨的股票,2018年的希玛眼科算是一个异类,上市价2.9港元,4天累计涨幅超430%,后来还涨到过19.88港元,比中烟香港更为厉害,但此后股价又下调,如今为4.43港元。

中烟香港是缺少可比标的上涨,而希玛眼科是因为可参考有A股大牛爱尔眼科涨,爱尔眼科上市后,成为首批创业板中罕见的牛股,累计上涨20余倍。

近期港股上市的翰森制药发行市盈率并不低,但投资者拿它和A股大牛的恒瑞医药做对比,信心总会更足一些,所以上市后表现也很不错。

总而言之,好的炒作对象,要么稀缺有很高知名度,要么有一个好标的做对比,提高想象力。

中烟香港是个适合炒作的好标的,甚至还让A股好多概念股异动,截止收盘,陕西金叶涨停,新宏泽、香溢融通、东风股份、恩捷股份、金时科技等多只个股大涨。

中烟香港上市14天涨超3倍 这个稀缺品种A股上市无门

上市首日收盘,打中新股每手(1000股)盈利也只有470港元,其实不算多,港股打新的套路,很难赚到什么钱。赚钱效应主要是后续接手资金。

这和A股有很大不同,A股打新盛宴在于连续涨停,等到打开之后就很少能有肉吃。此前炒作新股盛行时,打开之后还可能会有不小涨幅,正是这些打开后的涨幅,让A股可以享受到很大的打新收益。

像中烟香港这种涨3倍的股票,在A股新股中一点都不罕见,一般A股市发行价格越低,发行量越小涨幅越高。

中烟香港这样的走势非常罕见,这其实说明香港投资者相对还是理性。

基本面如何?

首先要知道中烟香港是做什么业务的。

简单说,就是做烟叶进出口,烟叶和卷烟差别很大,前者是后者的原材料,烟叶是茄科植物的叶子,高约成人勃颈处,等成长到稍微发黄时就摘下来烘烤,也有广西云南等地方直接晒干,烘烤之后的烟叶就可以点燃吸用,以前农村抽旱烟就是抽烤过的烟叶。

但是这种烟叶很难吸,所以即使是农村的穷人也已淘汰这种抽法,都要买卷烟。卷烟是卷烟厂买了烟叶之后,再烤制一次,然后配比各地烟叶和各种香精,调出固定口味。卷烟一般需要不同地方烟丝来配比,只有一个地方的也不好,这个配比显示出各自的能力差异,不产烟叶的上海做出了国内最好的香烟。

云南人号称自己地里生产的烟叶是最好的,其实国内有不同说法,比如毛泽东主席在河南许昌就盛赞过当地烟叶好,现在公认的好烟叶来自津巴布韦,就是那个通货膨胀特别厉害准备废除美元贸易的地方。国内不少烟厂到津巴布韦种烟,据说只有加了津巴布韦的烟丝,才能称得上是高端货。

在整个香烟产业链中,烟叶处于底层,赚的是辛苦钱,卷烟厂将烟叶收购上来后,二次烤制后可以自用也可以外销,这部分利润也不高,卷烟厂最赚钱的部分是制作成香烟品牌销售,国家通过烟草专卖的方式来垄断烟草销售,并进行大幅抽税,在烟草零售环节征收高额税是全世界通行做法。

中烟香港做的业务,就是为中烟集团进口烟叶,但是不包括津巴布韦,同时向海外出口烟叶,出口的地方是东南亚+港澳台。2016年~2018年,中烟香港来自烟叶类产品进口业务的收入分别占同期总收入的64.4%、70.3%、61.7%。

中烟香港赚的是固定价差,比如采购的烟叶加价6%卖给中烟集团的子公司,为一部分特定卷烟品牌进口的烟叶加价3%。

这部分业务没有什么想象力,烟草消费量基本上没有多大变化,在控烟之下还会萎缩,烟叶进出口贸易一定会受影响,2016年~2018年,中烟香港实现利润分别为3.38亿港元、3.48亿港元、2.62亿港元,业绩已经到了一定瓶颈,毛利总毛利率分别为7.7%、6.3%及5.3%。中烟香港只是个纯粹的贸易平台,好在这部分业务需要的人很少,28名雇员,员工总成本共计约2591.4万元港元,2018年,中烟香港收入约为70.33亿港元,意味着人均年创收逾2.5亿港元。大部分差价都留作了利润。

有想象力的在于中烟香港另外两个业务,一个是向泰国、新加坡、港澳、中国境内关外免税店供应卷烟,另外一个是向全球供应新型烟草。所谓新型烟草,包括电子烟等。特别是电子烟,是近年来烟草行业变局的革新力量。

这两块业务,也是投资者炒作中烟香港的重要由头,是中烟香港的变量。

(责任编辑:任宪奎 CF001)
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