原标题：

上市14天暴涨超3倍！这个稀缺品种A股上市“无门”，港股上市涨上天……

面对中烟香港（06055）这样的炒作好标的，一贯冷静的香港投资者也不淡定了，上市以来涨三倍，IPO时4.88港元，今日收盘19.86港元。

从上市时11倍的合理估值，到现在51倍的静态市盈率。香港股民难得享尝到了新股的好处，这么几年来，港股都是都是将IPO新股往低里炒。

稀缺标的

去年年底中烟香港要上市的消息传来，就引起轰动，主要是因为中烟香港的母公司太厉害了，是中国中烟集团。

当时媒体特别流行算账，比如一个中烟集团等于多少个腾讯多少个阿里多少个华为，其实这个账目算的并不对，中烟集团是很厉害，但万亿元利税，扣除税收之后，利润也不多，烟草行业税收占了大头，不少地方税收龙头都是烟草公司。

国内不允许烟草做宣传，也不允许烟草行业上市，中烟香港在香港上市，是个稀缺产品，首先就有了知名度。

另外，上市市盈率不高。中烟香港发行市盈率11.25倍，这个市盈率水准在整个新股中也不算高，估计是因为国际同行市盈率不高，比如高特利、英美烟草等巨头的市盈率已经稳定在11-14倍左右。

但有所不同的是，中烟香港是稀缺小盘股，投资者喜欢给类似小盘股更多象征意义，比如承载了母公司资产证券化的重任等等，这种情况下，较低的发行市盈率这就为中烟香港打开了股价上涨空间。

这一点也算比较有意思，香港上市公司大多会进行比较成熟的发行推广，基本上发行价就是当时的市场价，很少有发行后暴涨的股票，2018年的希玛眼科算是一个异类，上市价2.9港元，4天累计涨幅超430%，后来还涨到过19.88港元，比中烟香港更为厉害，但此后股价又下调，如今为4.43港元。

中烟香港是缺少可比标的上涨，而希玛眼科是因为可参考有A股大牛爱尔眼科涨，爱尔眼科上市后，成为首批创业板中罕见的牛股，累计上涨20余倍。

近期港股上市的翰森制药发行市盈率并不低，但投资者拿它和A股大牛的恒瑞医药做对比，信心总会更足一些，所以上市后表现也很不错。

总而言之，好的炒作对象，要么稀缺有很高知名度，要么有一个好标的做对比，提高想象力。

中烟香港是个适合炒作的好标的，甚至还让A股好多概念股异动，截止收盘，陕西金叶涨停，新宏泽、香溢融通、东风股份、恩捷股份、金时科技等多只个股大涨。

上市首日收盘，打中新股每手（1000股）盈利也只有470港元，其实不算多，港股打新的套路，很难赚到什么钱。赚钱效应主要是后续接手资金。

这和A股有很大不同，A股打新盛宴在于连续涨停，等到打开之后就很少能有肉吃。此前炒作新股盛行时，打开之后还可能会有不小涨幅，正是这些打开后的涨幅，让A股可以享受到很大的打新收益。

像中烟香港这种涨3倍的股票，在A股新股中一点都不罕见，一般A股市发行价格越低，发行量越小涨幅越高。

中烟香港这样的走势非常罕见，这其实说明香港投资者相对还是理性。

基本面如何？

首先要知道中烟香港是做什么业务的。

简单说，就是做烟叶进出口，烟叶和卷烟差别很大，前者是后者的原材料，烟叶是茄科植物的叶子，高约成人勃颈处，等成长到稍微发黄时就摘下来烘烤，也有广西云南等地方直接晒干，烘烤之后的烟叶就可以点燃吸用，以前农村抽旱烟就是抽烤过的烟叶。

但是这种烟叶很难吸，所以即使是农村的穷人也已淘汰这种抽法，都要买卷烟。卷烟是卷烟厂买了烟叶之后，再烤制一次，然后配比各地烟叶和各种香精，调出固定口味。卷烟一般需要不同地方烟丝来配比，只有一个地方的也不好，这个配比显示出各自的能力差异，不产烟叶的上海做出了国内最好的香烟。

云南人号称自己地里生产的烟叶是最好的，其实国内有不同说法，比如毛泽东主席在河南许昌就盛赞过当地烟叶好，现在公认的好烟叶来自津巴布韦，就是那个通货膨胀特别厉害准备废除美元贸易的地方。国内不少烟厂到津巴布韦种烟，据说只有加了津巴布韦的烟丝，才能称得上是高端货。

在整个香烟产业链中，烟叶处于底层，赚的是辛苦钱，卷烟厂将烟叶收购上来后，二次烤制后可以自用也可以外销，这部分利润也不高，卷烟厂最赚钱的部分是制作成香烟品牌销售，国家通过烟草专卖的方式来垄断烟草销售，并进行大幅抽税，在烟草零售环节征收高额税是全世界通行做法。

中烟香港做的业务，就是为中烟集团进口烟叶，但是不包括津巴布韦，同时向海外出口烟叶，出口的地方是东南亚+港澳台。2016年~2018年，中烟香港来自烟叶类产品进口业务的收入分别占同期总收入的64.4%、70.3%、61.7%。

中烟香港赚的是固定价差，比如采购的烟叶加价6%卖给中烟集团的子公司，为一部分特定卷烟品牌进口的烟叶加价3%。

这部分业务没有什么想象力，烟草消费量基本上没有多大变化，在控烟之下还会萎缩，烟叶进出口贸易一定会受影响，2016年~2018年，中烟香港实现利润分别为3.38亿港元、3.48亿港元、2.62亿港元，业绩已经到了一定瓶颈，毛利总毛利率分别为7.7%、6.3%及5.3%。中烟香港只是个纯粹的贸易平台，好在这部分业务需要的人很少，28名雇员，员工总成本共计约2591.4万元港元，2018年，中烟香港收入约为70.33亿港元，意味着人均年创收逾2.5亿港元。大部分差价都留作了利润。

有想象力的在于中烟香港另外两个业务，一个是向泰国、新加坡、港澳、中国境内关外免税店供应卷烟，另外一个是向全球供应新型烟草。所谓新型烟草，包括电子烟等。特别是电子烟，是近年来烟草行业变局的革新力量。

这两块业务，也是投资者炒作中烟香港的重要由头，是中烟香港的变量。

相关报道: