综上所述，应收账款大幅增长，直接影响了净利润增长，这或许也是白云电器增收不增利的重要原因。

前次募资未达预期再发债扩张

盈利能力不佳，白云电器似乎有些不服气，决定再次募资进行产业扩张，以求提升盈利能力。

6月23日晚间，白云电器发布公告称，公司收到证监会批复，核准公司向社会公开发行面值总额8.8亿元可转换公司债券，期限6年。

根据白云电器此前披露，本次募资，用于建设配电设备产业基地项目及补充流动资金，产品主要包括智能配电三箱、智能配电台区、母线槽和干式变压器，与公司目前主营产品同属于配电设备，但应用于配电领域的不同环节。

公司称，募投项目以公司现有生产、技术、销售体系为基础，通过新建厂房、建设高端智能化配电设备生产线及核心部件生产车间，提高公司技术装备水平，优化公司产品结构。随着募投项目的逐年达产，公司产品的智能化水平将逐步提升，增强公司竞争实力。

白云电器的愿望确实美好，能否实现尚是未知数。但在2016年，公司IPO募资4.17亿元，募投项目并未达到预期。

根据白云电器披露，IPO募资中，3.50亿元投向智能成套开关设备生产基地扩产技术改造项目，2014年达产。(先期建设，募资到位后替换)

公司预计，2015年至2018年，募投项目预计实现净利润4138.33万元、8581.76万元、11276.94万元，合计为3.53亿元。实际上，累计实现净利润为2.83亿元，未达到预期。截至目前，产能利用率为88.64%。

募投项目未达预期、应收账款激增、盈利能力增长乏力，导致二级市场上白云电器也不受投资者待见。

白云电器发行价为8.50元，上市初期大幅攀升，至2016年8月31日曾达到46.80元。而6月28日，收报10元，不到三年，累计跌幅达78.63%。公司市值也从巅峰时的191亿元缩水至44亿元，蒸发了147亿元，实控人胡氏家族的财富也随之大幅缩水。

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