在18年Q2-19年Q1四个季度里，活跃用户数同比分别增长6%、11%、13%、14%，其中有24%、22%、23%、25%的新客的流量来自腾讯和京东入口，活跃客户总数增长直接带动了营收的增长。

这意味着，如果没有京腾的加持，唯品会自身拉新的能力和空间已非常狭窄、业绩数据也更难看。电商行业已经发生了明显的变化：活跃用户和业务增速的亮点已完全转移到拼多多、小红书等社交玩法的平台。

图/trustdata

十年浮沉，唯品会代表的垂直电商无一例外地被综合电商实力碾压。

最新的市场数据显示，网络零售B2C市场中86%的份额被阿里、京东、拼多多三家切走，唯品会尚不足5%，与苏宁、国美等其他垂直电商一道沦为“others”，更别提同它一时兴起的聚美优品，几乎已销声匿迹。

曾经，唯品会凭借服装鞋包的主营品类和尾货特卖的清晰定位，避开与阿里、京东等多品类巨无霸的正面竞争，幸运地吃下服装业去库存的巨大红利，成立三年内跑步完成IPO。

服装市场早已变了天。

国家统计局数据显示，2016年我国服装零售期末商品库存额从595亿元回落到549亿元，此后一路下行。长江证券亦在报告中指出，我国纺织服装行业基本在2016年已完成，库存问题已实质性解决。唯品会高增长区间同期戛然而止，业绩增速自2016年Q2开始逐年走低。

“唯品会特卖本身是有周期性的，就好比PC端的搜索百度独大，进入移动端时代被不同的APP分走。”有分析称，红利期过去或许还不是最麻烦的事，唯品会现在眼睁睁地看着自己的基本盘日渐逼仄。

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