长和的新增长

长和创始人李嘉诚于2018年5月10日正式退休，其长子李泽钜接任长和主席。李泽钜上任之后的第一份财务报表就遭到了空头狙击。

根据财报，2018年长和净利润增长11%。某投行分析师表示，这是自2013年以来，长和首次实现双位数的增长。

5月31日，长和计划向股东派发末期股息每股2.3港元，加上2018年9月派发的中期股息，2018年每股派息3.17，股息率达到4.04%。

与GMT给出的“卖出”意见不同，野村、瑞银、摩根士丹利等多家大投行给长和的评级都是“买入”。

财报数据亮眼，但在过去两年，长和股价下跌了25%。2018年1月22日，长和股价达到103港元，之后几乎一路下滑，截至5月17日收盘，收报78.25%，下滑接近25%。

但是有投行分析师认为，正是过去两年的下滑，目前长和的股价相对比较便宜。

摩根士丹利股票分析师 Praveen K Choudhary认为，强劲的股息分配和低廉的股价，是他看好长和的原因之一，他认为，每股股利（DPS）增长11%是长和历史上最高的水平之一，而同时7倍的市盈率和40%的资产净值折扣，低于10年的平均水平。

截至5月17日收盘，长和的市盈率为7.7，市净率0.68。而行业的平均市盈率在11倍，资产净值折扣在30%。

Praveen K Choudhary表示，他比较担心长和股价的一点是，鉴于公司结构的复杂和关联交易，投资者很难去跟进每一个细分市场，所以更倾向于以折扣价格进行交易。随着时间推移，长和的业务增加了很多层次，这对于资产净值是没有帮助的。

1972年，长和的前身长江实业有限公司在香港上市。自此开始，李嘉诚不断通过资本市场的运作，将长和涉足的领域扩大至今。如今，长和在全球超过50个国家经营多元化业务，五项核心业务包括港口及相关服务、零售、基建、能源和电讯，其中零售业务收入占比最高，达到37%。

嘉盛集团首席中文分析师黄俊认为：“长和的布局都是一些跟民生相关的，而且长和控制的很多产业都具有垄断性。近20年，长和的股价就是在高位震荡，目前股价整个上升的趋势并没有被打破，因为2008年之后，长和的股价加速上扬，最近用一段时间整顿很正常。”

某投行分析师表示，预计2019年长和仍然能够实现双位数的利润增长，主要得益于wind tre的股权的全部收购和零售行业的发展。

不止一家投行分析师表示关注长和的零售业务。长和的零售分部主要销售保健及美容产品、消费电子及电器产品，同时还经营超级市场、制造及分销瓶装水与饮品，也就是随处可见的屈臣氏。

屈臣氏最早可以追溯至1828年成立的广州大药房，后迁至香港，为和记黄埔持有资产，之后并入长和。目前屈臣氏业务遍及24个国家，涉及商品包括保健产品、美容产品、化妆品、日用、食品、电子产品及机场服务等。

市场传言，新加坡主权基金淡马锡可能以30亿美元的价格出售其持有的10%的屈臣氏的股份。淡马锡自2014年开始持有屈臣氏接近25%的股份。腾讯和阿里巴巴正在竞购。这一消息目前还没有证实。

如果这一消息得到证实，Praveen K Choudhary表示，将推动其资产净值增长5%，更重要的是，通过跟互联网巨头的合作，零售业务的价值可以大大提高。

上述某投行分析师认为，如果最后做出了决定，与互联网巨头的合作对于零售业的发展将是非常积极的，能够打开零售的新平台。

上述两家投行给出2019、2020年长和的目标价分别为每股106港元、107港元。

值得注意的是，“稳定收益”、“根基稳固”、“稳健发展”出现在长和近三年的年报首页，不论李泽钜掌管的长和如何创新和发展，李嘉诚时期写下的“稳”是不变基调。

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