在临床前CRO领域，药明康德的业务规模已经达到全球第二，目前已是全球第八大CRO公司，在国内也处于龙头位置。市场占有率上，药明康德占有全球3%的市场份额，国内14%的市场份额。

如是资本董事总经理张奥平告诉时代周报记者：“股东减持一方面是因为基金的周期到期，需要退出一部分资金；另一方面是投资人认为药明康德的整体发展到了一个瓶颈，对于现在退出的投资回报率已经满足。”

另外，药明康德子公司合全药业近期于新三板摘牌并宣布三年内不上市的消息，也对机构投资者的心态有一定影响。

4月4日，合全药业公告拟在新三板摘牌，且承诺在三年内不谋求在任何中国境内及境外证券交易所上市。药明康德作为控股股东持有公司 85.88%的股份，将对异议股东所持公司股份进行回购，回购价格为48元/股和股东取得股份的成本价格之间的孰高值。

药明康德方面更表示，合全药业没有申请科创板上市的预期。

张奥平指出，新三板市场目前投资数量和交易量都在下滑的阶段，挂牌企业很难有交易量，因此大部分企业都有在A股主板、创业板甚至海外上市的预期。而投资机构的主要诉求就是企业增值之后退出，股权融资的目标一般是冲着上市去的，因此投资机构在介入时一般会跟企业签合作条款，承诺上市或者商定回购价格等。“但是合全药业的退出模式属于不多见的个例，会给小股东带来风险。”

母公司药明康德是国内CRO龙头，自身也是CMO领域的龙头，合全药业一直被视为医药白马股，也获得了不少PE、VC的高度预期。2015年在新三板挂牌后，合全药业进行了五轮定增融资，其中2015年和2016年的两次定增规模达到8.7亿元，44家投资方里包括红杉资本中国、高瓴资本等明星资本。公开资料显示，2016年的定增价格是123元/股，2015年则是69.65元/股。

不少参与定增的私募股权基金对媒体表示，48元的回购价格并不符合他们的预期，但他们对于合全药业的退市决议也无能为力，因为公司的绝对控制权仍在药明康德手中。

合全药业的股权分散和绝对控制权，与药明康德如出一辙。公开资料显示，除了药明康德之外，合全药业的其他股东的持股比例均不到1%。

“投资有风险，小股东无法控制创始人的做法。”张奥平告诉时代周报记者，“合全药业的做法符合法律框架，小股东不具备太多操作的可能性，只能承担部分亏损了。”

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