全通教育解释称，2017年及2018年，巴九灵都为“吴晓波频道”采购了外部增粉服务，这种增粉服务分为三种形式，一是在其他公众号发送的图文消息中嵌入；二是通过智能人体秤屏幕广告投放，用户在使用体重秤后扫码关注微信公众号，方可获得体重信息推送；三是通过WiFi平台，用户在关注微信公众号后，方可实现WiFi联网。

通过横向对比可以发现，2018年“吴晓波频道”的自然新增粉丝数量较2017年下滑了43%。

另外，《每日经济新闻》记者还发现，巴九灵斥资“买来”的粉丝也并不是精准粉丝，留存下来的粉丝对“吴晓波频道”知识付费业务影响较小。全通教育根据2017年和2018年微信公众号“吴晓波频道”取消关注用户数与新增关注用户数的比例测算出，通过外部增粉服务所留存的关注用户合计约为21.95万人，仅占2018年末“吴晓波频道”月均关注用户数的6.35%。“此外，标的公司知识付费业务具有先以免费知识分享满足用户表面需求，再通过付费知识产品完成对用户深层次需求挖掘与付费转化的特征，外部增粉服务所产生的新增关注用户人数对知识付费业务影响较小。”

记者注意到，根据全通教育披露，2017年、2018年这两年，“吴晓波频道”均掉粉超过50万人。2017年，“吴晓波频道”被53.86万人取消关注，2018年，“吴晓波频道”被55.65万人取消关注。

16倍市盈率到底算不算高？

在全通教育对巴九灵的重组方案中，高溢价一直是市场和监管机构的焦点。尽管全通教育方面一直强调，巴九灵的100%股权估值已经较前次交易的估值有所下降，公司采取谨慎态度进行评估。但是，这仍然挡不住深交所对其交易对价合理性的质疑。

全通教育称，巴九灵的预估值系采用收益法估算而来，经初步估算，巴九灵的股东全部权益价值为16亿元，剔除溢余货币资金、长期投资非经营资产估值约4.1亿元，实际经营性资产估值为12亿元，按2018年账面反映的净利润数额7537万元计算的市盈率约15.9倍，按初步预测的2019年巴九灵公司净利润数额9200万元计算的市盈率约13倍，按未来3年承诺利润平均数1.2亿元计算的市盈率约10倍。

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