“像是磕了药”，不少投资者会这样形容2019年的A股工业大麻概念。的确，概念板块3个月内暴涨160%，概念股悉数连续涨停，这在刚经历了长期熊市的A股并不多见。

早在2016年以前，国内就有工业大麻的提纯技术和商业化项目，但为什么直到2019年才爆发？近两年全球性的工业大麻合法化浪潮，无疑为这波“大麻热”推波助澜，但归根结底还是工业大麻提取物带来的可能性点燃了投资者的热情。

作为2019年工业大麻的第一个入局者，顺灏股份(002565.SZ)股价翻了4倍，同时带动了大批上市公司投身工业大麻。在传统业务停滞不前的背景下，顺灏股份发力电子烟业务，探索大麻提取物与电子烟结合的产品，是否能开拓行业新方向？

时代周报记者多次联系顺灏股份及其合作方汉麻集团，但对方均称近期不接受采访。而目前只能看到的是，股价从4.16元涨到逾20元的顺灏股份，至今仍未播下一颗大麻种子。

工业大麻行业研究人士刘云(化名)在接受时代周报记者采访时指出，工业大麻的未来发展要看两个方面，一是应用是否能落地，二是看这些公司能不能实现业绩预期。“从全球来看，工业大麻产业的发展都还在初期，就算是可口可乐也还在研发的阶段，没有推出一款火爆的产品。大家都还在探索当中。”

　　点燃工业大麻

回顾2019年的“大麻热”，不少人会将1月17日视为一个燃点。当天顺灏股份发布公告，称其全资子公司云南绿新收到曲靖市公安局沾益分局关于对云南绿新加工大麻花叶项目申请的批复。

自此顺灏股份的股价一发不可收拾，1月17日起录得七个涨停板，回调仅5天以后便继续飘红，涨势不减。截至4月4日收盘，顺灏股份的股价已经从1月16日收盘时的4.16元涨至20.09元，涨幅高达382%。这也结束了顺灏股份自2016年以来的漫长下行，直逼2014年股价跳水前的高位。

一株大麻被点燃以后，火势很快就蔓延到整片田野。3个月内，A股中工业大麻概念股从8家企业变成35家，直翻3倍，而工业大麻指数年内涨幅也超过160%。除了顺灏股份以外，龙津药业、诚志股份等概念股都出现连续涨停。

其实国内的大麻种植和提取早非奇闻。2003年汉麻集团已经开始开发火麻综合利用技术，2016年就有商业化项目。被称为“工业大麻生物提取第一人”的潘宗兵在2015年已经建成了工业化生产线，能够量化生产纯度为95%以上的大麻二酚(简称CBD)。但2019年以前，上市公司很少直接参与工业大麻的业务，缺乏相应标的，也就没有形成所谓的工业大麻概念。

变化发生在2018年工业大麻在全球范围内相继合法化之后。刘云告诉时代周报记者，2017―2018年韩国、英国、德国、新加坡等国家陆续宣布可以在医学领域应用工业大麻，再加上2018年工业大麻在全美范围的合法化，都推动了美股上市公司的大麻热潮。有研究机构指出，截至2019年1月全球有41个国家宣布医疗用大麻合法，超过50个国家宣布CBD合法。

反观国内工业大麻板块的上市公司，主营业务不一而足。从医药行业的龙津药业、紫鑫药业、尔康制药、康恩贝，化工行业的云天化、诚志股份，到包装印刷行业的顺灏股份、东风股份，甚至纺织业的华升股份，都以不同的方式涉足工业大麻业务。但也正是工业大麻广泛的应用价值，挑起了投资者的热情。

“工业大麻的用途很广，从食品饮料、化妆品到医药，都能发挥关键作用，对未来的快消品可能有改变格局的作用。”刘云对时代周报记者说，“比如可口可乐跟加拿大大麻公司AuroraCannabis合作开发工业大麻饮料，投资人会有一个预期，在饮料领域，未来大麻饮料会不会变得像可乐或者咖啡一样流行？这该有多大的市场空间？”刘云认为，工业大麻未来的想象空间是美股和A股投资者愿意给予这么高估值的原因。

　　探路大麻电子烟

让不少人感到意外的是，2019年工业大麻的第一个入局者顺灏股份，是国内真空镀铝纸龙头企业，主要下游客户为烟草生产企业和烟标印刷企业，大部分原有的技术和产业布局都跟工业大麻关系不大。唯有数年前布局的电子烟业务，能找到工业大麻的应用空间。

从公司年报看来，顺灏股份近年的盈利状况不容乐观，营业收入从2013年开始就在18亿―20亿元之间波动，难以突破；归属净利润更是从2015年开始出现下滑趋势，2018年业绩快报显示，其营业利润同比减少24.64%。顺灏股份也在2018年的半年报中提到，国家出台的控烟政策及措施将可能引起卷烟行业的波动，并将直接影响到公司的经营。

传统业务的疲软让顺灏股份积极寻找新的突破口，加速了往电子烟行业转型的脚步。

2013年，顺灏股份跟东风股份合资设立上海绿馨电子科技公司(以下简称“上海绿馨”)，该公司目前拥有内加热不燃烧电子烟器具中国境内相关专利，2017年还推出IQOS兼容烟具以打入日本市场。

2018年11月，顺灏股份旗下的香港绿新丰收购柬埔寨卷烟制造商SINO-JK，拟加强不燃烧新型烟草加热烟弹的研发制造与销售。

这次顺灏股份进军工业大麻，也有结合工业大麻提取物和电子烟的明确指向。但顺灏股份即使有电子烟的技术和生产基础，依然不具备工业大麻领域的研发和提取条件，技术和牌照问题如何解决？

“电子烟行业的门槛比较低，只需要简单的加工。但是植物提取分离和醇化的过程，就需要企业在技术上有很深的积累。”刘云告诉时代周报记者。

选择一家老牌工业大麻企业合作，是最直接的解决办法。

2月19日，顺灏股份控股子公司上海绿馨牵手云南汉素生物科技有限公司(以下简称“云南汉素”)及其控股股东汉麻投资，共同投资设立子公司云南汉馨。公告显示，顺灏股份将与云南汉素及其母公司汉麻投资共同探索工业大麻花叶萃后基础材料在电子生物健康产品(包括工业大麻花叶基料衍生的发热不燃烧固体、液体电子雾化器具及口含片等)的市场机会。

汉麻集团旗下的云南汉素是国内工业大麻提取的标杆行业，经过云南省政府及公安厅批准许可，已在昆明投资建成了跨规模工业大麻生物萃取分离基地，并获得了《工业大麻加工许可证》。该工厂可以萃取分离13种工业大麻中不含精神活性的有效成分，并且是世界上唯一可以从大麻中工业化提取香叶基黄酮A的工厂。

除了技术以外，云南汉素还提供工业大麻的品牌。公告显示，云南汉素和上海绿馨成立子公司后，云南汉素将其在电子香烟及其部件、电子香烟烟具、电子香烟用调味品品类注册的“神麻”“神麻家族”“MAGICHEMP”等相关商标作为出资投入合资公司，并将上述商标转让至合资公司名下。

时代周报记者联系了云南汉素，但对方表示目前阶段不便接受采访。

大麻中含有四氢大麻酚(THC)和大麻二酚(CBD)，THC有致幻作用，因此THC含量低于0.3%的品种被称为工业大麻，与被视为毒品的娱乐大麻相区分。在国外，只要政策允许，THC和CBD都能被加入电子烟中吸食，但国内的政策对大麻尤其是THC成分仍有严格的限制。

在这种情况下，顺灏股份想要开发的大麻电子烟，更大的可能是会销往海外市场。

3月20日，顺灏股份旗下的绿新包装资源控股有限公司在美国设立全资子公司LUXINHEMPGROUPINC.。公告显示，顺灏股份希望通过在美国设立子公司，尽快布局海外市场，积极寻求国际合作，扩大公司在工业大麻领域的市场占有率，提高公司竞争力。

然而，“大麻+电子烟”依然只是一个概念，何时能真正落地，能否开拓市场，还是一个很大的未知数。

在4月4日对深交所关注函的回复中，顺灏股份表示，云南绿新工业大麻种植用地已与所在地村民委员会签订了土地流转协议，目前已签订种子购买协议且种植土地已翻地并做好了种植的准备工作。由于当地近期天气干燥的原因，当地工业大麻播种日期延后，云南绿新原定3月份的播种亦未如期进行，预计亦将推迟于清明雨水后播种。

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