2017年营收60.37亿元的山西杏花村汾酒厂股份有限公司(下简称“山西汾酒”，600809.SH)近日提出股权激励计划，目标2021年营收达150亿元。4年营收目标翻2.5倍，被业内人士直指“大跃进”。

2018年12月14日，山西汾酒公告称，拟向激励对象授予不超过650万股限制性股票。其中，首次授予590万股，激励对象397人，首次授予的价格为每股19.28元。

值得注意的是，山西汾酒对上述股票设置的条件不低，2019-2021年营业收入增长率分别至少增长90%、120%、150%。长江商报记者注意到，按此计算，即2019-2021年收入规模分别不低于114.7亿、132.8亿、150.9亿，2018-2021收入年复合增速不低于25.74%。

方正证券分析认为，汾酒作为山西省国企改革领头羊，股权激励是改革持续推进的一个重要标志，另一方面，这个时间点推出股权激励代表了公司对目前经营基本面和股价的积极看法；但随着未来行业竞争加剧，动力和压力并存。

事实上，山西汾酒财报数据显示，2018年前三季度营收和净利增速均明显放缓。与此同时，经营活动产生的现金流量净额同比减少58.4%；而应收票据及应收账款和存货占流动资产比超八成。

零售业分析师王源对记者说，经济波动致使整体行业增速放缓，高端白酒价格下滑，青花汾市场受到挤压，短期内山西汾酒欲实现百亿目标难度较大。

应收账款和存货占流动资产超八成

曾作为白酒第一梯队的山西汾酒，目前已经掉队。

但在汾酒集团董事长李秋喜看来，到2020年，公司要实现酒类收入、利润、产能及上市公司市值翻番。

如此豪言壮语的背后，则是山西省国资委与李秋喜在2017年签订的“军令状”，汾酒集团三年内需完成整体上市的计划。如果没有完成，后者将辞职走人。

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